20260714-弘业期货-沪铅弱势震荡_13页_2mb

铅市场周度分析总结

核心内容

本报告分析了当前铅市场的供需状况、加工费变化、消费情况、现货价格及库存水平，指出铅市场整体呈现弱势震荡趋势，短期内难以出现明显反转。

主要观点

• 加工费持续走低：国内铅精矿加工费周度为100-200元/吨，环比下降50元；进口加工费为-185--155美元/干吨，环比下降5美元。整体来看，国内外铅精矿供应紧张，加工费维持低位，进一步削弱市场信心。
• 供应端压力：国内原生铅冶炼厂综合开工率上周为65.15%，环比下降2.38个百分点，主要因多地检修减产。但随着华北地区检修结束，预计本周供应将环比回升。再生铅方面，四省周度开工率降至30.6%，多数企业亏损，减产预期增强。
• 消费疲软：铅蓄电池企业开工率上周为63.96%，小幅下滑。受电动自行车及汽车蓄电池市场传统淡季影响，下游需求疲软，现货消费清淡，维持贴水状态。
• 库存高位：LME铅库存减少至28.93万吨，仍处于近五年绝对高位；国内铅锭社会库存为7.09万吨，环比上升2.16%，处于近四年高位水平。库存压力对铅价形成压制。
• 沪伦比价影响：沪伦比价冲高回落，精炼铅进口盈利窗口持续打开，进口供应预期增强，对国内铅价形成一定压力。
• 价格走势：铅价震荡走弱，现货基差周末升水95元，伦铅现货贴水扩大至47.70美元，显示市场对价格的悲观预期。

关键信息

供应情况

• 1-6月原生铅累计产量197.8万吨，同比增加4.46%。
• 华北地区检修减产结束，预计本周供应环比回升。
• 再生铅四省周度开工率降至30.6%，多数企业亏损，减产预期增强。
• 江苏、山东等地多家炼厂因亏损有明确减产计划，再生铅产量难有明显提升。

消费情况

• 铅蓄电池企业开工率小幅下滑，主要受传统淡季及库存偏高影响。
• 7月上旬部分企业订单欠佳，开始减产。
• 部分企业因辅料成本优势改善，出口订单好转，小幅提产。

现货与基差

• 国内铅现货基差周末升水95元，伦铅现货贴水扩大至47.70美元。
• 现货市场按销定采，下游观望情绪浓厚，消费平淡。

库存水平

• LME铅库存降至28.93万吨，仍处于五年高位。
• 上期所铅库存增加858吨至7.01万吨，国内社会库存为7.09万吨，环比上升2.16%，处于四年高位。

进口与比价

• 沪伦比价震荡，进口盈利窗口持续打开。
• 国内铅矿进口月度震荡走低，7月国内外铅矿紧张预期加剧。

后续关注重点

• 再生铅生产动态：再生铅企业亏损扩大，减产预期强化，需关注其生产调整对市场的影响。
• 下游需求启动：7月下旬至8月电动车及汽车替换需求是否启动，以及下游逢低补库节奏。
• 库存变化：LME及国内库存是否持续高位，对价格走势的支撑或压制作用。
• 进口供应变化：进口铅矿供应是否逐步增加，对国内市场的冲击程度。

结论

当前铅市场整体处于弱势震荡状态，供需面偏弱，库存高位，加工费持续走低，叠加再生铅亏损扩大，市场情绪偏空。短期铅价难有明显反弹，需密切关注再生铅减产节奏及下游需求变化，尤其是7月下旬至8月的消费旺季启动情况。