20210106-华安证券-电气设备行业_电池结构件扩产加剧_行业长期格局面临改变_2页_440kb

电池结构件扩产加剧，行业长期格局面临改变

核心内容

本报告分析了2021年电池结构件行业扩产加速的背景及其对行业长期竞争格局的影响。随着新能源汽车行业持续高速增长，动力电池企业纷纷扩大产能，带动上游结构件供应商加快布局。长盈精密近期在福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾三地投资建设动力电池结构件项目，总投资额达20亿元，以配套宁德时代三大动力电池生产基地。预计全部投产后，长盈精密的营收规模将达30亿元。

主要观点

• 行业扩产加速：2020年四季度以来，国内新能源汽车销量持续超预期，10月、11月销量分别达到16万辆和20万辆，同比增长均超过100%。预计2021年新能源汽车行业仍将保持高速增长，产业链整体处于高景气状态。
• 电池厂扩产带动结构件需求：宁德时代在四川宜宾、江苏常州、福建宁德分别扩大动力电池产能，总投资达390亿元，预计新增产能约130GWh，推动结构件市场需求增长。
• 行业竞争格局变化：长盈精密作为新进入者，其大规模扩产短期内对科达利影响有限，但长期将加剧结构件行业的竞争。下游客户倾向于分散供应链，避免单一供应商主导，这将对行业龙头公司的估值产生影响。
• 投资建议：建议关注电池结构件领域相关公司，如科达利、长盈精密。同时，应重点关注具备全球竞争力的细分行业龙头企业及在全球主流车企供应链中占比逐步提升的公司，如宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、恩捷股份、格林美、璞泰来、天赐材料。
• 风险提示：包括新能源汽车销量不及预期、产能扩张不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

关键信息

• 长盈精密扩产：在福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾建设动力电池结构件项目，总投资20亿元，预计营收达30亿元。
• 宁德时代扩产：分别在四川宜宾、江苏常州、福建宁德扩大产能，总投资达390亿元，新增产能约130GWh。
• 科达利现状：下游客户分散，宁德时代占比已降至30%，并将在海外三地建厂配套电池巨头。
• 行业趋势：结构件行业竞争加剧，长期格局将发生变化，龙头公司估值面临重估。
• 投资评级：行业评级为“增持”，公司评级为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”、“无评级”。

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职德国大众、大众中国、泰科电子。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士，具有电气工程与金融复合背景。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，获国家奖学金，曾在美国劳伦斯伯克利国家实验室学习工作，拥有六年锂电研究经验。

投资评级说明

• 行业评级：增持表示未来6个月的投资收益率将领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持表示领先5%-15%；中性表示相差-5%至5%；减持表示落后5%-15%；卖出表示落后15%以上；无评级表示无法给出明确投资评级。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
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