20210623-华宝证券-锂电池行业周报_电池扩产Vs中游供应紧张_锂电材料厂商扩产预期加速_7页_864kb

电池扩产Vs中游供应紧张，锂电材料厂商扩产预期加速

核心内容

本报告分析了当前锂电池行业在下游电池厂商加速扩产背景下，中游锂电材料供应紧张的情况，以及材料厂商为应对这一趋势而加快扩产的动向。同时，报告提出了对新能源汽车及锂电池产业链的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 下游电池厂商扩产：宁德时代、亿纬锂能、中航锂电、蜂巢能源、国轩高科、比亚迪等主流电池厂商正加速产能扩张，预计2025年宁德时代产能将达500GW以上，亿纬锂能达67GW。
• 中游材料供应紧张：由于电池厂商扩产速度远超中游材料产能，导致中游材料供不应求，六氟磷酸锂等关键材料价格持续上涨。
• 材料厂商扩产应对：天赐材料等企业积极布局扩产，通过投资建设磷酸铁、六氟磷酸锂及LiFSI等项目，以满足下游需求并提升市场份额。
• 长单锁定与战略合作：龙头电池厂商通过与中游材料企业签订长单供应协议，确保材料供应稳定，同时推动材料企业订单增长。
• LiFSI作为下一代电解液锂盐：LiFSI具有更好的性能，但成本较高，随着高镍电池趋势的加强，其市场份额有望提升。
• 投资建议：关注具备成本与规模优势的电解液和隔膜企业，以及在高镍三元技术、海外业务拓展方面领先的正极材料企业。同时，关注特斯拉、大众MEB及与华为合作的国内传统车企的产业链机会。

关键信息

1. 天赐材料扩产计划

• 投资金额：超20亿元
• 项目内容：
  • 年产30万吨磷酸铁项目（一期）：投资5.04亿元
  • 年产15.2万吨六氟磷酸锂项目：投资10.49亿元
  • 年产6.2万吨电解质基础材料项目：投资5.13亿元
• 产能提升：六氟磷酸锂产能从2022年底的4.5万吨，计划2024年新增15万吨，总产能达19.5万吨。
• 成本优势：依托宜昌市磷矿资源和煤炭储量，具备长期成本优势。

2. 电池厂商扩产情况

• 宁德时代：现有产能（含合资公司）达103GW，2025年规划产能超500GW。
• 亿纬锂能：现有产能17GW，远期规划达67GW。
• 其他厂商：中航锂电、蜂巢能源、国轩高科、比亚迪等也宣布扩产，投资总额超1500亿元。

3. 市场趋势

• LFP电池崛起：2021年5月LFP电池产量首次超越三元电池，占比达63.6%。
• 新能源车销量增长：国内新能源车销量连续10个月创新高，欧洲市场亦保持强劲增长。
• 产业链一体化趋势：车企寻求向上延伸，与锂电材料企业签订长单，以降低成本并保障供应。

投资建议

新能源汽车

• 关注重点：
  • 合资（如大众MEB）
  • 内资新势力（蔚来、小鹏）
  • 与华为等互联网巨头合作的智能化电动化传统车企
  • 特斯拉产业链及欧洲、日韩龙头车企配套的国内电池厂商

锂电池产业链

• 关注领域：
  • 电解液和隔膜：技术壁垒较低，具备成本和规模优势的龙头企业
  • 正极材料：高镍三元技术布局较深，海外业务扩张优势明显的厂商
  • 上游锂矿企业：具备低成本和优质资源的公司，如雅化集团

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 锂电行业竞争加剧
• 产业链原料价格大幅波动
• 新能源行业政策不及预期