20220602-安信国际证券-中海物业-02669.HK-外拓发展进入收成期_3页_752kb

中海物业（2669.HK）总结

核心内容

中海物业是中海集团旗下的物业管理公司，2022年6月的报告指出其外拓发展已进入收成期，业务增长显著。公司以自然拓展为主，2021年新增外拓合约面积达5809万平米，同比增长105%，未涉及并购。随着外拓项目的持续推进，预计至2025年在管面积将超过5亿平米，年复合增长率约为20%，公司亦重申30%的增长目标。

主要观点

• 外拓发展显著：2021年新增外拓面积主要来源于自然拓展，如公开投标、内部推荐等，公司在港股物管公司中表现突出。
• 关联方支持增长：公司依托中海集团及其关联公司（如中国海外、中海宏洋）的销售增长，带动管理规模扩张。2021年中海系地产公司销售额达3695亿元，销售面积约1890万平米，操盘比率高达95%。
• 增值服务占比提升：公司计划到2025年实现物业管理服务与增值服务收入比例50:50。其中住户增值服务2021年同比增长63%至8.1亿元，非住户增值服务则以智慧化物管系统服务为主，外部客户占比达70%。
• 盈利能力与估值：公司2022年市盈率约为23倍，高于行业平均水平，反映资本市场对国企稳定性和资源掌控能力的认可。公司毛利率和净利润率保持稳定，预计未来将继续提升。

关键信息

财务表现（单位：百万港元）

增值服务收入（单位：百万港元）

增值服务坪效（每平米管理面积）

风险提示

• 疫情后的复苏进展不确定；
• 盈利能力提升存在不确定性；
• 外拓发展的持续性可能受市场环境影响。

投资建议

• 投资评级：未评级
• 目标价格：未评级
• 现价（2022-06-01）：8.95港元
• 总市值：29,417百万港元
• 流通市值：11,420百万港元
• 总股本：3,287百万股
• 流通股本：1,276百万股
• 12个月低/高：5.56 / 10.26港元
• 平均成交：48.9百万港元

股东结构

• 中国海外集团：61.18%

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

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