20230325-兴证国际证券-中海物业-02669.HK-十四五规划持续兑现_外拓稳健增长_6页_1mb

报告摘要

详细总结：中海物业（02669.HK）证券研究报告

核心内容

本报告对中海物业（02669.HK）进行了全面分析，重点评估其在物业管理行业中的表现及未来增长潜力。报告指出，公司业绩稳健增长，符合“十四五”规划目标，并在组织管理、科技赋能及外拓能力等方面表现出色。分析师维持“买入”评级，目标价为12.00港元，预期未来三年归母净利润将显著增长。

主要观点

业绩增长稳定：2022年公司实现营业收入126.89亿港元，同比增长34.4%；毛利20.20亿港元，同比增长23.1%；归母净利润12.73亿港元，同比增长29.4%。全年每股派息12港仙，同比增长33.3%，派息率30.98%，显示公司盈利能力和分红政策的持续优化。
毛利率略有下降：综合毛利率为15.9%，同比下降1.5个百分点，主要由于防疫成本增加和包干制项目占比提升。但通过优化组织管理、科技赋能、精准分包及科学节能等措施，公司人效和坪效分别提升22.2%和9.1%，有效缓解了毛利率下降的压力。
外拓能力强劲：截至2022年末，公司在管面积达3.2亿平米，同比增长23.2%，其中32.8%来自外拓，外拓占比同比提升5.2个百分点。全年外拓合约面积达8259万平米，同比增长42.2%。非住业态占比提升至53.7%，表明公司在多业态服务能力和产品研发方面获得市场认可。
非住宅增值服务表现亮眼：2022年非住宅增值服务收入达21.11亿港元，同比增长18.0%；其中工程服务收入占比提升至44.3%，同比增长8.4个百分点，主要得益于“美博工程”和兴海物联智慧化建设业务的拓展。
未来增长预期良好：预计2023/2024/2025年归母净利润分别为16.74亿港元、21.56亿港元、27.45亿港元，分别同比增长31.5%、28.8%、27.3%。公司维持“买入”评级，目标价12.0港元，对应2023/2024年PE为24/18倍。