【中信建投】银行业理财2025年1季度分析：理财规模环比下降，配置风险偏好回升

银行理财2025年1季度分析总结

核心内容

2025年1季度，中国银行业理财市场整体规模为29.14万亿元，同比增长9.41%，但环比减少0.81万亿元。规模萎缩主要受居民赎回理财、股市分流存款及理财产品业绩比较基准下行等因素影响。尽管如此，理财子的市场份额继续提升，且理财资产配置的风险偏好有所回升。

主要观点

• 理财规模变化：2025年1季度理财规模同比增加9.41%，但环比下降0.81万亿元。主要原因是10年期国债收益率回升，导致理财产品净值下降，破净率上升；春节后股市表现良好，分流部分存款；以及理财产品业绩比较基准持续下行。
• 产品类型调整：固定收益类产品占比下降，混合类及权益类产品占比边际上升。公募理财规模减少0.8万亿元，私募理财规模减少0.01万亿元，但私募理财占比从5.08%升至5.2%。
• 资产配置变化：理财资产配置风险偏好边际回升，债券（含同业存单）及现金和银行存款配置规模和占比下降，非标、权益、公募基金及QDII配置规模和占比上升。现金及银行存款配置规模减少0.41万亿元，债券配置规模减少0.72万亿元，合计减少1.13万亿元。
• 理财子公司发展：截至2025年1季度，已设立32家理财子公司，开业31家。理财子规模为25.74万亿元，占全市场88.33%，市场份额继续提升。但1季度理财子规模环比减少0.54万亿元，占总规模下降幅度的67%。
• ESG主题产品增长：ESG主题理财产品规模和占比环比提高，一季度末存续规模近3000亿元，占比1.03%。同时，其他主题理财产品如专精特新、乡村振兴等也保持稳定。

关键信息

理财市场概况

• 2025年1季度理财规模为29.14万亿元，同比增9.41%，环比降0.81万亿元。
• 2024年年末理财市场规模为29.95万亿元，较2023年增加3.15万亿元，同比增11.75%。
• 2025年预计银行理财规模实现10%左右增长，达33万亿元左右。

产品类型变化

• 固定收益类产品占比从97.33%降至97.22%，混合类从2.44%升至2.47%，权益类从0.20%升至0.27%。
• 公募理财规模为27.63万亿元，环比减少0.8万亿元；私募理财规模为1.51万亿元，环比减少0.01万亿元。

资产配置调整

• 债券（含同业存单）配置规模从18.60万亿元降至17.88万亿元，占比从57.89%降至57.31%。
• 非标资产配置规模从1.74万亿元升至1.75万亿元，占比从5.42%升至5.6%。
• 权益类资产配置规模从0.83万亿元降至0.81万亿元，占比从2.58%升至2.6%。
• 现金及银行存款配置规模从7.68万亿元降至7.27万亿元，占比从23.90%降至23.32%。
• 公募基金配置规模从0.93万亿元升至0.94万亿元，占比从2.90%升至3.00%。
• QDII配置规模保持稳定，占比从0.90%升至0.95%。

理财子公司情况

• 理财子公司已设立32家，开业31家，除浙银理财外均已开业。
• 2025年1季度理财子规模为25.74万亿元，占全市场88.33%，市场份额继续提升。
• 3家银行机构退出理财市场，可能为农商行。

未来展望

• 2025年银行理财规模预计实现10%左右增长，达33万亿元左右。
• 监管政策：预计2025年监管政策边界拓展，取消面签限制可能提升PR4-PR5产品规模，互联网渠道和保险购买理财将促进规模增长。
• 行业因素：在资产价格回升周期中，各类资管产品规模增长，带动银行理财规模同步上升，预计增速在10%左右。
• 存款替代：随着存款挂牌利率下调，部分定期存款将流入理财市场，预计规模增长。

风险提示

1. 经济增速不及预期：可能导致权益资产表现不佳，影响理财资产端收益率，诱发破净。
2. 债券市场调整：若债券市场波动剧烈，可能引发理财资产端收益率下行。
3. 投资者风险偏好低迷：若居民收入预期下降，理财子产品风险等级提升可能导致发行困难。
4. 财富管理竞争加剧：资管产品丰富化，银行理财收益率相对较低，可能限制规模增长。

分析师信息

• 马鲲鹏：中信建投研究所董事总经理、银行业首席分析师，十余年研究经验，多次获得最佳分析师奖项。
• 杨荣：中央财经大学博士，银行业联席首席分析师，研究方向包括银行资产管理与金融科技。

评级说明

• 股票评级：买入（相对涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%—5%）、减持（-5%-15%）、卖出（-15%以上）。
• 行业评级：强于大市（相对涨幅10%以上）、中性（-10%—10%）、弱于大市（-10%以下）。

法律声明

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