银行业理财业务7月月报：下半年规模扩张的三个突破点-20230717-国信证券-16页_2mb

银行理财业务7月月报总结

核心内容

银行理财业务在经历二季度赎回冲击后，规模仍保持上升趋势。截至7月16日，银行理财规模恢复至26.1万亿元。6月理财产品存量规模为24.76万亿元，环比下降3.31%，但季末效应结束后规模再次扩张。理财业务的增长主要受益于债市向好，无风险收益率下行，纯债类产品收益显著，吸引居民资金从存款转向理财。

主要观点

1. 规模扩张趋势未改
   尽管6月理财产品存量规模环比下降，但整体趋势仍为上升。随着债市表现改善，居民财富逐步向以固收为主的银行理财迁移。

2. 后续规模扩张的三个突破点

   • 踏准配置轮动：随着政策宽信用落地，大类资产轮动带动居民风险偏好提升，未来“固收+”产品仍有扩容潜力。
   • 创新产品结构：股份行理财子开始发行挂钩中证500或中证1000的“固收+期权”类产品，旨在挖掘市场震荡中的收益增厚机会。
   • 拓展销售渠道：国有大行理财渠道尚未充分挖掘，随着“破净”水平下降至4.5%以下，客户逐步接受低波动产品，国有大行有渠道修复机会。

3. 费率调整趋势明显
   多家理财子产品开启“降费”模式，部分产品管理费率下调至0，销售服务费、托管费等同步下调。但单纯降费价值有限，客户更关注收益表现。同时，过去理财业务的收费结构不利于客户，未来需向公募基金模式靠拢，调整超额收益的归属方式。

关键信息

• 6月理财产品存量规模：24.76万亿元，环比下降3.31%，较去年6月同比下降12.11%。
• 产品发行情况：6月新发行理财产品3885个，环比提升2.86%；新发产品初始募集规模3285.29亿元，环比下降1.03%，较去年6月同比下降16.26%。
• 产品到期情况：6月到期产品2103个，环比提升65.72%；固定收益类产品占比达97.38%。
• 产品类型分布：
  • 投资性质：固定收益类占比85.15%，规模占比66.23%；现金管理类占比29.01%，混合类占比3.48%，权益类占比0.18%，商品及金融衍生品类占比0.15%。
  • 发行方式：封闭式产品占比86.85%，其中封闭式净值型占比93.37%，开放式净值型占比6.63%。
• 市场表现：
  • 6月沪深300指数上涨1.2%，创业板指上涨1.0%，上证50指数下跌0.1%。
  • 中证全债指数上涨0.6%，中证企业债指数上涨0.29%。
  • 基金指数整体上涨，股票型基金和混合型基金分别上涨1.4%。
  • 信托产品预期年收益率分化，1年期以下产品收益率5.81%，5年以上产品收益率6.03%。

行业动态

• 理财信息登记全面直联：平安理财和广州农商银行实现理财信息登记系统直联，为农村金融机构全面推广理财登记直联系统奠定基础。
• 多家理财子开启降费模式：包括兴银理财、杭银理财、中银理财等，通过下调管理费、销售服务费、托管费等方式吸引投资者。

附录信息

• 6月银行理财主要配置资产收益表现良好，尤其是债券类资产。
• 理财产品收益拟合情况显示，各类产品均有较好表现，其中“固收+”产品收益率上行0.41个百分点。

分析师信息

• 证券分析师：孔祥、王剑、陈俊良、田维韦
• 投资评级：超配，表示行业指数表现优于市场指数10%以上。

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