20170522-广发证券-银行业周报_16年理财规模增速放缓_新规要求理财产品穿透登记_19页_1mb

银行业周报（2017.05.15-05.21）总结

核心内容

本周银行业周报主要围绕金融去杠杆政策的深化、监管新规的出台、理财产品规模变化及市场表现进行分析。报告指出，尽管监管趋严对银行板块构成一定压力，但行业基本面有所企稳，估值处于合理偏低区间，具备配置价值。

主要观点

• 监管趋严：金融去杠杆持续推进，MPA考核趋严，同业投资链条监管收紧，对银行业形成持续压力。
• 政策导向：银监会加强立法工作，重点整治银行股东代持、资管业务、理财业务等领域的金融乱象，强化监管制度建设。
• 理财产品监管：新规要求银行理财产品进行穿透登记，提升登记的及时性、完整性和准确性，约束资金池操作和违规加杠杆行为，提高透明度。
• 市场表现：上周银行板块下跌1.87%，落后沪深300指数2.42个百分点，在29个一级行业中排名第28位。
• 行业动态：2016年银行理财市场规模增长放缓，理财产品存续余额为29.05万亿元，增幅23.63%。国有大行占比下降，股份制银行保持稳定，农村金融机构增长迅速。
• 估值情况：银行板块当前PB为0.89倍，PE为6.42倍，较沪深300及非银板块估值偏低，具备配置价值。
• 风险提示：需关注经济增长超预期下滑、资产质量恶化、政策调控力度超预期等风险。

关键信息

一、监管政策动态

1. 银监会2017年立法工作计划：

   • 2017年完成46项立法项目，其中4项为行政法规，11项为规章，31项为规范性文件。
   • 重点包括《商业银行流动性风险管理办法（试行）》、《商业银行理财业务监督管理办法》等，旨在防控金融风险，完善监管体系。

2. 理财产品穿透登记新规：

   • 要求分层穿透式登记，提高登记及时性、完整性和准确性。
   • 约束资金池操作和违规加杠杆行为，使不符合要求的底层资产无法隐藏，可能面临收缩。

二、理财产品市场情况

• 截至2016年底，全国共有497家银行业金融机构，存续理财产品7.42万只，存续余额29.05万亿元，同比增长23.63%。
• 债券、存款、货币市场工具是理财产品主要配置的三大类资产，占比73.52%。
• 2016年一般个人理财和机构专属理财余额占比分别下降3.2和4.76个百分点，而银行同业理财余额大幅上升。

三、市场表现

• 上周沪深300指数上涨0.55%，银行板块下跌1.87%，落后大盘2.42个百分点。
• 个股表现分化，招商银行上涨0.93%，而江阴银行、吴江银行、无锡银行跌幅较大，分别为-13.66%、-15.20%、-34.54%。

四、利率与流动性

• 上周央行共进行4100亿逆回购操作，2500亿到期，净投放1600亿，其中含国库现金定存净投放605亿。
• Shibor利率上涨，其中1月和3月Shibor分别上涨1.03和5.53bps。
• 存款类机构质押式回购利率上涨，1天、7天、14天和1个月回购利率分别上涨-10.28、-4.71、33.21和21.62bps。

五、估值跟踪

• 银行板块当前PB为0.89倍，PE为6.42倍。
• 与沪深300及非银板块相比，PB估值差异约为39.04%和52.15%，PE估值分别落后49.92%和67.64%。

投资建议

• 行业评级：买入。
• 推荐银行：国有大行（建设银行、农业银行等）、招商银行、宁波银行。
• 适度关注：贵阳银行、杭州银行、常熟银行。
• 理由：银行板块基本面企稳，估值偏低，具备配置价值；政策风险较小，资金优势明显。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑
2. 资产质量大幅恶化
3. 政策调控力度超预期

公司动态

1. 宁波银行：股东大会审议通过非公开发行A股股票的议案。
2. 北京银行：股东大会审议通过非公开发行A股股票条件的议案。
3. 浦发银行：发布2016年年度权益分派实施公告。
4. 北京银行：与国美金控签署战略合作协议，涉及资金存管、支付结算、互联网消费金融等业务领域。

图表索引

• 图1：银行板块下跌1.87%，在29个一级行业中排名第28位。
• 图3：短期Shibor利率变化。
• 图4：存款类机构质押式回购加权利率变化。
• 图5：理财产品预期年收益率。
• 图6：银行板块与沪深300非银行板块PB对比。
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PE对比。

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心、中国人民银行、国家统计局、银行业理财登记托管中心等。