20211016-西南证券-医药行业周报_乐观长期思维应对短期波动_36页_6mb

报告摘要

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数下跌 1.98%，跑输沪深300指数 2.02个百分点，行业涨跌幅排名第20。自2021年初以来，医药行业下跌 6.85%，跑输大盘 1.49个百分点，行业涨跌幅排名第22。医药行业估值水平（PE-TTM）为 34倍，相对全部A股溢价率为 105%（-3pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 54%（-2pp），相对沪深300溢价率为 164%（-5pp）。医药子行业中，医药商业涨幅最大（约 1.4%），医疗服务跌幅最大（约 5.4%），化学原料药是年初至今涨幅最高的子行业（约 22.4%）。

主要观点

短期波动与长期思维：本周医药股波动加剧，受业绩、政策、资金等多因素影响。部分个股如通策医疗因业绩下滑出现两个跌停，但分析师认为疫情反复导致的季度性业绩放缓为一过性影响，长期来看，医疗服务需求旺盛，公司有望恢复高速增长。建议投资者以乐观长期思维应对短期波动，逢低布局核心资产，同时关注三季报业绩确定性高的优质个股。
投资组合：
- 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、通策医疗、凯莱英、云南白药
- 弹性组合：楚天科技、健麾信息、我武生物、博腾股份、爱美客、冠昊生物
- 港股组合：药明生物、康希诺生物-B、君实生物、锦欣生殖、启明医疗-B、海吉亚
- 科创板组合：泽璟制药-U、百克生物、欧林生物、爱博医疗、佰仁医疗、南微医学

关键信息

市场表现：本周医药行业A股有 126家股票涨幅为正，270家下跌。涨幅前十的个股包括漱玉平民（+38%）、上海谊众-U（+28.3%）等，跌幅前十的个股包括天宇股份（-17.6%）、延安必康（-16.4%）等。
资金流向：
- 南向资金合计买入 36.20亿元
- 北向资金合计买入 19.01亿元
- 陆股通增持前五：一心堂、富祥药业、美迪西、人福医药、开立医疗
- 陆股通减持前五：迪安诊断、安图生物、康泰生物、凯利泰、万孚生物
大宗交易：本周医药行业共有 33家公司发生大宗交易，成交总金额为 23.64亿元，前三名为爱美客、康华生物、奕瑞科技，占总成交额的 62.73%。
融资融券：本周融资买入前五为恒瑞医药、药明康德、华东医药、沃森生物、长春高新；融券卖出前五为恒瑞医药、爱美客、漱玉平民、药明康德、通策医疗。
三季报预期：三季报即将密集披露，建议关注业绩确定性高、估值合理的优质个股。

风险提示

药品降价风险
医改政策执行进度低于预期
研发失败风险

政策与市场动态

新冠疫苗进展：全球新冠疫苗接种仍在持续，部分国家疫情出现复燃，但现有疫苗对变异株保护力尚可。
行业研究：近期有多个研究报告发布，包括医药行业三季度业绩前瞻、创新药进展等，重点推荐创新药及CXO板块。

数据与图表

图1：本周行业涨跌幅
图2：年初以来行业涨跌幅
图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
图5：行业间估值水平走势对比（PETTM整体法）
图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
图7：本周子行业涨跌幅
图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅
图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
图13：净投放量和逆回购到期量对比图
图14：投放量和回笼量时间序列图
图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）

附录

相关研究：
1. 医药行业2021年三季度业绩前瞻
2. 医药行业周报（10.4-10.9）
3. 医药行业2021年10月投资月报
4. 医药行业周报（9.27-9.30）
5. 创新药周报-2021年9月第五周
重点覆盖公司盈利预测及估值：详见表17
股东大会召开信息：未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 23家，下周将召开 8家。
定增进展信息：截止2021年10月15日，已有 40家医药公司公告定增预案但未实施，其中 17家处于股东大会通过阶段，9家处于董事会预案阶段，11家处于证监会通过阶段。