20230821-浙商证券-食饮行业周报（2023年8月第3期）_重回中报业绩主线_关注业绩有望超预期标的_18页_1mb

食饮行业周报分析总结

投资重点

• 白酒板块：

  • 推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒（头部白马股）；古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒（区域龙头）。
  • 核心逻辑：中报业绩主线重启，关注成本改善及结构升级的标的（如洞藏系列放量、高毛利产品拉动）。

• 啤酒板块：

  • 推荐标的：青岛啤酒、重庆啤酒。
  • 核心逻辑：吨成本下行、部分地区复苏（如南区），乐堡、乌苏提价及新零售渠道扩张推动增长。

• 大众品：

  • 主线1（高质性价比）：零食、低温奶、高档啤酒（如重庆啤酒）、零添加调味品。
  • 主线2（场景修复滞缓）：乳制品、饮料（渠道依赖中小商家较少标的）。
  • 主线3：具备事件催化（如新品发布、产能扩张）的标的，如金徽酒、路德环境（酒糟处理）、岩石股份。

本周市场回顾

• 板块表现：
  • 食品饮料板块5日下跌22.6%，非乳饮料(+118%)、啤酒(+6.7%)领涨；速冻食品(-600%)、调味发酵品(-473%)领跌。
  • 北向资金净流出291亿，情绪及基本面预期影响白酒板块小跌。
• 业绩亮点：
  • 迎驾贡酒、金徽酒上半年盈利增速超预期，与高端化（洞藏系列）密切相关。
  • 重庆啤酒低成本驱动毛利率提升，乐堡表现优异。

行业关键发展

• 白酒动销与价格：
  • 中秋国庆备货启动，批价暂稳（如茅台2790元/瓶），次高端复苏慢但新品结构改善（如金徽酒百元以上产品占比升至30%）。
• 啤酒复苏：
  • 青岛啤酒、重庆啤酒主推产品量价齐升，南区&乌苏恢复性增长。
• 食品饮料趋势：
  • 消费偏好转向“高质性价比”，旅游复苏带动山东白酒销量回升。

风险提示

• 消费疲软、白酒动销不及预期、政策监管（如食品安全）。

核心推荐组合

白酒：贵州茅台、迎驾贡酒、古井贡酒；啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒；大众品：盐津铺子、新乳业。