20260520-国元国际控股-电力行业即时点评_4月用电增速明显回升_新兴产业动能凸显_3页_308kb

即时点评总结

核心内容

2026年4月，国家能源局发布的全社会用电量数据显示，4月份用电量达到8205亿千瓦时，同比增长6.0%，较3月份的3.5%明显回升2.5个百分点，也高于市场预期的4%-5%。1-4月累计用电量为33345亿千瓦时，同比增长5.4%。4月用电增速为2026年以来最高，表明经济内生动能有所改善。

主要观点

1. 用电增速超预期回升

• 4月用电量同比增长6.0%，是2026年以来单月增速最高值。
• 增速显著高于市场预期，显示经济内需正在改善。
• 与2025年4月4.7%的增速相比，在较高基数下仍实现增长，反映出经济活动的持续增强。

2. 第二产业用电明显回暖

• 4月第二产业用电量同比增长5.3%，较3月提升3.3个百分点。
• 工业用电量增长5.5%，较3月加快3.2个百分点。
• 高技术及装备制造业用电量增长10.1%，增速较去年同期提升7.1个百分点，成为推动用电增长的重要力量。
• 具体行业表现：
  • 仪器仪表制造业：+17.0%
  • 汽车制造业：+14.6%
  • 通用设备制造业：+12.2%
  • 专用设备制造业：+11.1%
  • 计算机/通信和其他电子设备制造业：+11.1%
  • 电气机械和器材制造业：+11.0%
  • 消费品制造业：+6.7%

3. 第三产业用电高增，新兴领域表现亮眼

• 4月第三产业用电量同比增长8.9%，保持高位运行。
• 充换电服务业用电量增长61.9%，互联网数据服务增长42.8%，两者均呈现爆发式增长。
• 新能源汽车渗透率提升与AI算力建设是主要驱动力，预计全年仍将维持50%以上的高增速。

关键信息

投资建议

• 电力板块：受益于用电量增长与量价齐升逻辑，值得关注。
• 火电：需求增长叠加利用小时数改善，盈利确定性增强，建议关注：华能国际（0902 HK）、华润电力（0836 HK）、大唐发电（0991 HK）、华电国际（1071 HK）。
• 水电：丰水期来水超预期，4月发电量增长12.2%，推荐关注中国电力（2380 HK）。
• 电网设备：中电联预计2026年全国发电装机将超43亿千瓦，国网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。建议关注智能电表龙头企业威胜控股（3393 HK）。

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