> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 即时点评总结 ## 核心内容 2026年4月，国家能源局发布的全社会用电量数据显示，4月份用电量达到8205亿千瓦时，同比增长6.0%，较3月份的3.5%明显回升2.5个百分点，也高于市场预期的4%-5%。1-4月累计用电量为33345亿千瓦时，同比增长5.4%。4月用电增速为2026年以来最高，表明经济内生动能有所改善。 ## 主要观点 ### 1. 用电增速超预期回升 - 4月用电量同比增长6.0%，是2026年以来单月增速最高值。 - 增速显著高于市场预期，显示经济内需正在改善。 - 与2025年4月4.7%的增速相比，在较高基数下仍实现增长，反映出经济活动的持续增强。 ### 2. 第二产业用电明显回暖 - 4月第二产业用电量同比增长5.3%，较3月提升3.3个百分点。 - 工业用电量增长5.5%，较3月加快3.2个百分点。 - 高技术及装备制造业用电量增长10.1%，增速较去年同期提升7.1个百分点，成为推动用电增长的重要力量。 - 具体行业表现： - 仪器仪表制造业：+17.0% - 汽车制造业：+14.6% - 通用设备制造业：+12.2% - 专用设备制造业：+11.1% - 计算机/通信和其他电子设备制造业：+11.1% - 电气机械和器材制造业：+11.0% - 消费品制造业：+6.7% ### 3. 第三产业用电高增，新兴领域表现亮眼 - 4月第三产业用电量同比增长8.9%，保持高位运行。 - 充换电服务业用电量增长61.9%，互联网数据服务增长42.8%，两者均呈现爆发式增长。 - 新能源汽车渗透率提升与AI算力建设是主要驱动力，预计全年仍将维持50%以上的高增速。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **电力板块**：受益于用电量增长与量价齐升逻辑，值得关注。 - **火电**：需求增长叠加利用小时数改善，盈利确定性增强，建议关注：华能国际（0902 HK）、华润电力（0836 HK）、大唐发电（0991 HK）、华电国际（1071 HK）。 - **水电**：丰水期来水超预期，4月发电量增长12.2%，推荐关注中国电力（2380 HK）。 - **电网设备**：中电联预计2026年全国发电装机将超43亿千瓦，国网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%。建议关注智能电表龙头企业威胜控股（3393 HK）。 ### 免责条款 - 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。 - 报告观点可能随时间变化，不承诺未来回报。 - 分析师与报告中提及公司无财务关系，投资决策应基于独立判断。 ## 特别声明 - 国元证券经纪（香港）可能与报告中提及公司存在业务关系，投资者需注意潜在利益冲突。 - 报告版权归属国元证券经纪（香港），未经许可不得转发、复制或引用。 ## 分析员声明 - 分析师具备香港证监会第四类牌照，以独立、客观态度出具报告。 - 报告反映其研究观点，不因报告内容而获得任何补偿。