> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业研究报告总结 ## 核心内容概述 国家能源局于7月22日发布1-6月份全国电力统计数据，数据显示全国累计发电装机容量达40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，风电和太阳能发电装机容量分别达到6.8亿千瓦和12.7亿千瓦，同比增长18.5%和15.8%，反映出新能源装机的快速增长趋势。然而，发电量增速未能匹配装机增速，尤其在6月，风电出力转为负增长，显示出风资源偏弱对发电量的负面影响。 ## 主要观点 - **风电装机增速领先**：风电装机容量同比增长18.5%，为各电源中增速最高，显示"十五五"初期风电项目并网加速。 - **风电出力受气候影响**：6月风力发电量同比下降5.6%，与5月增长0.5%形成鲜明对比，主要受厄尔尼诺气候模式影响，夏季风资源偏弱。 - **利用小时数持续下降**：1-6月全国发电设备平均利用小时数为1392小时，同比下降113小时，降幅较1-5月扩大，反映装机增速高于发电量增速的结构性问题。 - **新能源替代效应增强**：火电发电量增速放缓至0.5%，表明新能源对传统火电的替代效应加深，太阳能和核电保持较高增速。 - **电网投资加速**："十五五"期间电网建设将从"滞后投资"向"适度超前"转变，特高压、配网智能化及新型储能将成为重点投资方向。 ## 关键信息 ### 装机容量数据 - 全国累计发电装机容量：40.4亿千瓦（+10.8%） - 风电装机容量：6.8亿千瓦（+18.5%） - 太阳能装机容量：12.7亿千瓦（+15.8%） - 风电+太阳能装机占比：超过48% ### 发电量数据 - 1-6月全国发电设备平均利用小时：1392小时（-113小时） - 6月风电发电量同比：-5.6% - 1-6月风电发电量同比：-1.9% - 1-6月火电发电量同比：+3.5% - 6月火电发电量同比：+0.5% ### 结构性特征 - 新能源装机增速高于发电量增速，导致设备利用小时数承压。 - 清洁能源发电占比持续上升，但发电量占比仍偏低，存在结构性过剩与局部消纳瓶颈。 ## 投资建议 ### 火电板块 - **前景**：迎峰度夏期间用电需求仍具支撑，煤价回落与容量电价机制改善将提升盈利稳定性。 - **关注标的**：华能国际（0902.HK）、华润电力（0836.HK） ### 新能源运营商 - **前景**：受益于绿证绿电交易机制完善及算电协同、绿电直连等新场景落地，未来估值有望重塑。 - **关注标的**：龙源电力（0916.HK）、大唐新能源（1798.HK） ### 电网设备及储能产业链 - **前景**："十五五"期间电网投资加速，新能源消纳需求刚性，相关产业链受益确定性高。 - **关注标的**：威胜控股（3393.HK）、果下科技（2655.HK） ## 免责条款要点 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立评估信息并承担相应风险。 - 分析师与报告中提及公司无财务利益关系，观点可能随时间变化。 - 本报告版权归属国元证券经纪（香港）所有，未经许可不得转载或引用。 ## 特别声明 - 国元证券经纪（香港）可能与报告中提及公司存在潜在利益关系，可能影响观点的客观性。 - 报告中的预测基于假设，可能受多种因素影响而变化。 ## 分析员声明 - 本报告由具备香港证监会第四类牌照的分析师独立出具。 - 报告观点清晰反映其研究结论，不涉及任何形式的补偿。