20260722-国元国际控股-电力行业即时点评_电力结构转型加速_利用小时数承压凸显消纳矛盾_3页_299kb

电力行业研究报告总结

核心内容概述

国家能源局于7月22日发布1-6月份全国电力统计数据，数据显示全国累计发电装机容量达40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，风电和太阳能发电装机容量分别达到6.8亿千瓦和12.7亿千瓦，同比增长18.5%和15.8%，反映出新能源装机的快速增长趋势。然而，发电量增速未能匹配装机增速，尤其在6月，风电出力转为负增长，显示出风资源偏弱对发电量的负面影响。

主要观点

• 风电装机增速领先：风电装机容量同比增长18.5%，为各电源中增速最高，显示"十五五"初期风电项目并网加速。
• 风电出力受气候影响：6月风力发电量同比下降5.6%，与5月增长0.5%形成鲜明对比，主要受厄尔尼诺气候模式影响，夏季风资源偏弱。
• 利用小时数持续下降：1-6月全国发电设备平均利用小时数为1392小时，同比下降113小时，降幅较1-5月扩大，反映装机增速高于发电量增速的结构性问题。
• 新能源替代效应增强：火电发电量增速放缓至0.5%，表明新能源对传统火电的替代效应加深，太阳能和核电保持较高增速。
• 电网投资加速："十五五"期间电网建设将从"滞后投资"向"适度超前"转变，特高压、配网智能化及新型储能将成为重点投资方向。

关键信息

装机容量数据

• 全国累计发电装机容量：40.4亿千瓦（+10.8%）
• 风电装机容量：6.8亿千瓦（+18.5%）
• 太阳能装机容量：12.7亿千瓦（+15.8%）
• 风电+太阳能装机占比：超过48%

发电量数据

• 1-6月全国发电设备平均利用小时：1392小时（-113小时）
• 6月风电发电量同比：-5.6%
• 1-6月风电发电量同比：-1.9%
• 1-6月火电发电量同比：+3.5%
• 6月火电发电量同比：+0.5%

结构性特征

• 新能源装机增速高于发电量增速，导致设备利用小时数承压。
• 清洁能源发电占比持续上升，但发电量占比仍偏低，存在结构性过剩与局部消纳瓶颈。

投资建议

火电板块

• 前景：迎峰度夏期间用电需求仍具支撑，煤价回落与容量电价机制改善将提升盈利稳定性。
• 关注标的：华能国际（0902.HK）、华润电力（0836.HK）

新能源运营商

• 前景：受益于绿证绿电交易机制完善及算电协同、绿电直连等新场景落地，未来估值有望重塑。
• 关注标的：龙源电力（0916.HK）、大唐新能源（1798.HK）

电网设备及储能产业链

• 前景："十五五"期间电网投资加速，新能源消纳需求刚性，相关产业链受益确定性高。
• 关注标的：威胜控股（3393.HK）、果下科技（2655.HK）

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