20260119-财信证券-电力行业点评（R3）_2025年全社会用电量同比增长5.0_新兴产业用电需求表现亮眼_2页_230kb

电力行业总结

核心内容

2025年，中国全社会用电量达到103682亿千瓦时，同比增长5.0%，成为全球首个用电量突破10万亿千瓦时的国家。这一成就不仅反映了中国作为制造业和人口大国的能源需求，也体现了国家能源保障能力的全面提升。电力系统在过去十年间持续稳步发展，有七年的用电量增速超过5%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 用电量结构优化：电力需求增长主要来自第三产业和城乡居民生活用电，二者合计贡献了50%的增长。其中，充换电服务业和信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%和17.0%，成为用电量增长的新动能。
• 新兴产业拉动用电增长：高端制造业、数字经济与新兴技术等领域用电需求快速增长，风电设备制造业、互联网和相关服务业用电量同比增幅均超过30%。这表明，信息技术等新兴产业正在成为电力消费的重要驱动力。
• 绿色能源占比提升：2025年，风电和光伏装机容量历史性地超过火电，我国发电装机容量占全球1/3，其中绿电占比超过1/3，显示出绿色能源在电力结构中的重要地位。
• 电网建设持续加强：随着多条特高压工程的建成投运，我国已建成46条特高压线路，进一步巩固了“西电东送”“北电南供”的能源输送网络，为电力供应提供了坚实保障。

关键信息

• 用电量数据：2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。
• 分产业用电情况：
  • 第一产业用电量1494亿千瓦时，同比增长9.9%。
  • 第二产业用电量66366亿千瓦时，同比增长3.7%。
  • 第三产业用电量19942亿千瓦时，同比增长8.2%。
  • 城乡居民生活用电量15880亿千瓦时，同比增长6.3%。
• 全球比较：中国用电量相当于美国的2.5倍，相当于美国与欧盟用电总量的1.35倍。
• 投资建议：维持电力行业“同步大市”评级，认为在全球最大的电力消费市场背景下，电力系统对人工智能等新兴技术发展的支撑作用日益凸显，绿色稳定能源需求持续增长。
• 风险提示：
  • 经济增长不确定性；
  • 新能源对电网的冲击；
  • 人工智能与新能源汽车发展不及预期；
  • 煤炭等原材料价格波动风险。

评级系统说明

• 行业投资评级：以报告发布日后的6-12个月内，所评行业指数涨跌幅相对于同期沪深300指数为基准。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。

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