20260520-国盛证券有限责任公司-电力行业月报_4月全社会用电增速6.0_水电出力高增_火电_压舱石_凸显_10页_1mb

报告摘要

电力行业分析总结

核心内容

2026年4月，全社会用电量达到8205亿千瓦时，同比增长6.0%。1-4月累计用电量为33345亿千瓦时，同比增长5.4%。用电需求主要由第二产业带动，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.1%。第三产业中，充换电服务业和互联网数据服务业用电量分别增长61.9%和42.8%，增速显著。城乡居民生活用电量同比增长6.0%。

在发电端，4月规上工业发电量同比增长2.6%，增速较3月加快1.2个百分点。水电发电量同比增长12.2%，增速加快1.4个百分点，成为主要增长动力。火电和太阳能发电增速放缓，核电和风电降幅收窄。

主要观点

用电量分析

全社会用电量：4月同比增长6.0%，1-4月累计增长5.4%。
第一产业：4月用电量增长2.0%，1-4月累计增长5.8%。
第二产业：4月用电量增长5.3%，1-4月累计增长4.9%。其中，工业用电量增长5.1%，高技术及装备制造业用电量增长9.0%。
第三产业：4月用电量增长8.9%，其中充换电服务业和互联网数据服务业增速分别为61.9%和42.8%。
城乡居民生活用电：4月同比增长6.0%，1-4月累计增长3.9%。

发电量分析

全社会发电量：4月同比增长2.6%，1-4月累计增长3.3%。
火电：4月同比增长3.1%，增速较3月放缓1.1个百分点；1-4月累计增长3.6%。
水电：4月同比增长12.2%，增速加快1.4个百分点；1-4月累计增长9.9%。
核电：4月同比下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点；1-4月累计下降5.0%。
风电：4月同比下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点；1-4月累计下降3.58%。
太阳能发电：4月同比增长7.1%，增速放缓2.9个百分点；1-4月累计增长9.8%。

关键信息

用电结构：第二产业用电量增长是整体用电量增长的主要支撑。
新能源发展：水电表现强劲，成为主要增长动力，而火电、太阳能发电增速放缓，但火电的调节价值凸显。
政策影响：新能源机制电价修复，绿电企业有望受益于电算协同。
投资方向：建议关注算电协同相关标的，如涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源；火电灵活性改造龙头如青达环保、华光环能；以及优质风光资产如新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。同时，水核防御板块（长江电力、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核）和盈利修复的燃气龙头（新奥能源、昆仑能源、华润燃气）也值得关注。