> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业分析总结 ## 核心内容 2026年4月，全社会用电量达到8205亿千瓦时，同比增长6.0%。1-4月累计用电量为33345亿千瓦时，同比增长5.4%。用电需求主要由第二产业带动，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.1%。第三产业中，充换电服务业和互联网数据服务业用电量分别增长61.9%和42.8%，增速显著。城乡居民生活用电量同比增长6.0%。 在发电端，4月规上工业发电量同比增长2.6%，增速较3月加快1.2个百分点。水电发电量同比增长12.2%，增速加快1.4个百分点，成为主要增长动力。火电和太阳能发电增速放缓，核电和风电降幅收窄。 ## 主要观点 ### 用电量分析 - **全社会用电量**：4月同比增长6.0%，1-4月累计增长5.4%。 - **第一产业**：4月用电量增长2.0%，1-4月累计增长5.8%。 - **第二产业**：4月用电量增长5.3%，1-4月累计增长4.9%。其中，工业用电量增长5.1%，高技术及装备制造业用电量增长9.0%。 - **第三产业**：4月用电量增长8.9%，其中充换电服务业和互联网数据服务业增速分别为61.9%和42.8%。 - **城乡居民生活用电**：4月同比增长6.0%，1-4月累计增长3.9%。 ### 发电量分析 - **全社会发电量**：4月同比增长2.6%，1-4月累计增长3.3%。 - **火电**：4月同比增长3.1%，增速较3月放缓1.1个百分点；1-4月累计增长3.6%。 - **水电**：4月同比增长12.2%，增速加快1.4个百分点；1-4月累计增长9.9%。 - **核电**：4月同比下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点；1-4月累计下降5.0%。 - **风电**：4月同比下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点；1-4月累计下降3.58%。 - **太阳能发电**：4月同比增长7.1%，增速放缓2.9个百分点；1-4月累计增长9.8%。 ## 关键信息 - **用电结构**：第二产业用电量增长是整体用电量增长的主要支撑。 - **新能源发展**：水电表现强劲，成为主要增长动力，而火电、太阳能发电增速放缓，但火电的调节价值凸显。 - **政策影响**：新能源机制电价修复，绿电企业有望受益于电算协同。 - **投资方向**：建议关注算电协同相关标的，如涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源；火电灵活性改造龙头如青达环保、华光环能；以及优质风光资产如新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。同时，水核防御板块（长江电力、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核）和盈利修复的燃气龙头（新奥能源、昆仑能源、华润燃气）也值得关注。 ## 风险提示 1. 原料价格超预期上涨。 2. 项目建设进度不及预期。 3. 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 ## 投资建议 - **关注算电协同**：相关标的包括涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。 - **关注火电企业**：具有调节价值和红利的火电企业如华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、宝新能源、申能股份、陕西能源。 - **关注新能源**：绿电企业如新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。 - **把握水核防御**：关注长江电力、国投电力、川投能源、中国核电和中国广核。 - **关注燃气板块**：盈利修复且稳定分红的城燃企业如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 ## 行业走势 - 2025-05：电力-1.5%，沪深300-1.8% - 2025-09：电力-0.8%，沪深300+1.2% - 2026-01：电力-1.2%，沪深300+2.5% - 2026-05：电力+1.5%，沪深300+3.0% ## 相关研究 1. 《电力：甘肃27H1机制电价接近竞价上限，广东数据中心接入现货交易》（2026-05-17） 2. 《电力：AI 与能源双向赋能纲领文件发布，广东 5 月电价环比+34%》（2026-05-10） 3. 《电力：25 年报&26Q1 总结：水电稳增，火电增利，绿电承压待算电破局》（2026-05-09） ## 分析师信息 - **张津铭**：分析师，执业证书编号S0680520070001，邮箱zhangjinming@gszq.com - **高紫明**：分析师，执业证书编号S0680524100001，邮箱gaoziming@gszq.com - **刘力钰**：分析师，执业证书编号S0680524070012，邮箱liuliyu@gszq.com - **张卓然**：分析师，执业证书编号S0680525080005，邮箱zhangzhuoran@gszq.com - **鲁昊**：分析师，执业证书编号S0680525080006，邮箱luhao@gszq.com - **张晓雅**：研究助理，执业证书编号S0680125090013，邮箱zhangxiaoya@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅限客户使用。本公司不对因使用本报告内容所导致的任何损失负责。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行关注更新信息，本报告不构成投资建议。