20181101-东北证券-江西铜业-600362.SH-三季度业绩符合预期_财务费用上升较快_4页_1mb

报告摘要

江西铜业（600362）于2018年11月1日发布了2018年三季报，报告指出公司业绩表现良好，财务费用上升较快。整体来看，公司作为工业金属和有色金属行业的龙头企业，具备较强的市场竞争力和资源优势。

业绩表现：2018年前三季度，公司实现营收1625.97亿元，同比增长4.66%；归母净利润达到20.45亿元，同比增长29.37%；每股收益为0.59元/股，同比增长28.26%。
铜价上涨带动业绩提升：2018年1-9月，LME和SHFE期铜均价同比分别上涨11.72%和6.36%-6.90%，推动公司业绩增长。
投资收益扭亏为盈：公司投资收益为4.35亿元，同比扭亏为盈，主要受益于未指定为套期关系的商品期货合约平仓收益。
融资规模扩大：公司前三季度融资规模扩大，增加长期借款33亿元，筹资活动产生的现金净流量同比增长62.12%，但导致财务费用同比增加135.20%。
产量与资源自给率：公司保持行业龙头地位，主要产品包括阴极铜142万吨、黄金25吨、白银354吨、硫酸371万吨、铜精矿含铜20.68万吨等，资源自给率达15.3%，具有显著的成本优势。
盈利预测：预计2018-2020年公司归母净利分别为25.96亿元、32.67亿元和33.9亿元，EPS分别为0.75元、0.94元和0.98元。公司估值指标显示P/E分别为17.64X、14.01X和13.5X，均处于合理区间，给予“买入”评级。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	202.31	205.05	214.28	217.91	221.64
归母净利润（亿元）	0.79	1.66	2.60	3.27	3.39
每股收益（元）	0.23	0.48	0.75	0.94	0.98
市盈率	58.13	27.54	17.64	14.01	13.50
市净率	0.83	0.84	0.79	0.75	0.75
净资产收益率（%）	1.70	3.16	5.01	6.01	5.94
股息收益率（%）	0.00	1.51	1.29	1.51	1.51

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率（%）	4.49	5.23	5.26	5.29
净利润率（%）	0.81	1.21	1.50	1.53
资产负债率（%）	43.21	45.49	42.31	39.26
流动比率	1.53	1.52	1.69	1.87
速动比率	1.04	1.14	1.25	1.40
销售费用率（%）	0.26	0.23	0.23	0.23
管理费用率（%）	0.82	0.80	0.80	0.81
财务费用率（%）	0.22	0.40	0.37	0.37
P/E（倍）	27.54	17.64	14.01	13.50
P/B（倍）	0.83	0.84	0.79	0.75
P/S（倍）	0.22	0.21	0.21	0.21