20170720-申万宏源-医药生物行业_医保谈判落地_36个品种纳入医保乙类目录_14页_974kb

2017年医药行业医保谈判分析总结

核心内容

2017年7月19日，国家医保目录新增36个药品，通过价格谈判纳入乙类目录。这些药品涉及32家企业，其中12家为上市公司，涵盖多个治疗领域，如肿瘤、心脑血管、抗感染等。医保谈判结果表明，降价幅度整体为40%，低于2016年第一批谈判目录的降幅，但外资企业平均降价幅度高于国内企业。

主要观点

• 医保谈判结果：36个药品通过谈判纳入医保乙类目录，涉及多个治疗领域，其中肿瘤药和心脑血管药是重点。
• 降价幅度：平均降价约40%，罗氏的注射用曲妥珠单抗降幅最大（65%），诺和诺德的注射用重组人凝血因子VIIa降幅最小（9%）。
• 竞争格局：国内企业获得较多优惠，医保向国内企业倾斜，外资企业降价幅度更高。
• 市场预期与实际：部分品种降价幅度低于预期，如康弘药业的康柏西普（17%）、天士力的重组尿激酶原（15%）；而西藏药业的重组人脑利钠肽（50%）和康缘药业的银杏二萜内酯葡胺注射液（49%）降价幅度符合预期。
• 投资建议：关注以价换量确定性高的品种，重点推荐康弘药业、天士力、信立泰和恒瑞医药，同时关注康缘药业和西藏药业。

关键信息

医保谈判品种及降价情况

上市公司相关品种分析

市场预期与实际降幅对比

重点推荐品种分析

康弘药业（002773）

• 产品：康柏西普（湿性黄斑变性治疗药物）
• 价格：纳入医保后单价从6725元降至5550元
• 治疗费用：患者单个疗程费用下降约56%
• 预期：预计2020年销售收入可达到30亿元，未来有多个适应症待批准

天士力（600535）

• 产品：重组尿激酶原（普佑克）
• 价格：降价15%，低于市场预期
• 市场空间：预计2020年左右实现5亿元收入
• 竞争格局：与阿替普酶（进口）和尿激酶（国内）形成竞争

信立泰（002294）

• 产品：阿利沙坦酯（高血压药物）
• 价格：降价28%
• 市场空间：预计长期市场空间达5亿元
• 推广情况：正在加速学术推广，有望快速放量

恒瑞医药（600276）

• 产品：阿帕替尼（胃癌靶向药物）
• 价格：降价37%
• 市场影响：有望提升销量，抢占市场份额，延长产品生命周期

康缘药业（600557）

• 产品：银杏二萜内酯葡胺注射液
• 价格：降价49%
• 市场前景：正在放量，配合营销改革有望成为重磅产品

西藏药业（600211）

• 产品：注射用重组人脑利钠肽（新活素）
• 价格：降价50%
• 市场影响：短期可能影响收入，但长期有助于市场份额扩大

图表分析

• 图1：36个品种按治疗领域分类（化药）
• 图2：36个品种按治疗领域分类（中药）
• 图3：上市公司相关品种销量增速及降价幅度对比图
• 图4：康柏西普纳入医保后的销售预测
• 图5：尿激酶原与阿替普酶同属心肌梗死一线用药
• 图6：尿激酶原谈判前、后，销售量与销售额分析预测
• 图7：新活素属于急性心衰的一线用药
• 图8：尿激酶原谈判前、后，销售量与销售额分析预测

投资评级

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