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医保谈判药品范围公布，关注受益个股总结

核心内容

本报告是渤海证券股份有限公司化学制药行业周报，发布于2017年04月19日，由分析师任宪功撰写，助理分析师王斌协助。报告主要分析了近期医保谈判药品目录的公布、CFDA对药品注册申请的核查、国务院推进医疗联合体建设等行业政策，同时对部分上市公司的业绩表现和投资策略进行了点评。

主要观点

1. 行业政策动态

• 医保谈判药品目录公布：人社部公布了44个药品纳入2017年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录谈判范围，其中包括多个国产创新化药，如阿帕替尼、阿利沙坦酯、西本达胺等，体现出对国产创新药的扶持。
• CFDA核查临床试验数据：CFDA决定对35个已完成临床试验的药品注册申请进行核查，要求企业自查并主动撤回存在数据真实性问题的申请，强化药品监管。
• 推进医疗联合体建设：国务院常务会议部署推进医疗联合体建设，旨在优化医疗资源配置，提升基层医疗服务水平，促进分级诊疗机制的落实。

2. 化学制药行业走势

• 市场表现：近5个交易日，医药生物行业整体下跌0.94%，化学制药行业下跌1.66%，但跌幅较小，跑赢沪深300指数，显示出一定的防御属性。
• 估值情况：截至4月18日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为39.98倍，化学制药行业市盈率为40.86倍，估值相比上周有所下降。
• 个股表现：美诺华、同和药业和必康股份涨幅居前，而哈药股份、华仁药业和特一药业领跌。

关键信息

1. 重点个股推荐

• 华东医药：主导产品阿卡波糖、百灵胶囊稳定增长，业绩确定性高，估值合理。
• 恩华药业：主导产品竞争格局良好，多个低基数产品进入新版医保目录，有望逐步放量。
• 常山药业：1季度业绩预增30%-50%。
• 信立泰：阿利沙坦酯入选谈判目录，估值较为合理。
• 普洛药业：未具体提及，但被纳入推荐股票池。

2. 公司公告摘要

• 京新药业：2016年度营收同比增长32.48%，归母净利润增长27.64%；核心产品瑞舒伐销售超4亿元，但业绩未达承诺。
• 海正药业：2016年度营收增长11.02%，但归母净利润为-9442.80万元，同比下降796.03%。
• 广生堂：1季度营收增长1.37%，但归母净利润下降27.66%；研发投入大幅增加，占营收比例达22.06%。
• 科伦药业：抗PD-L1人源化单克隆抗体KL-A167注射液获注册受理，标志着公司首个创新单克隆抗体药物申报临床。
• 东北制药：1季度净利润预计增长315%-435%，主要得益于维生素C价格上涨。
• 健康元：2016年度营收增长12.49%，归母净利润增长9.44%；保健品及OTC业务增长，海滨制药贡献显著。

3. 产品价格动态

• 维生素D3价格保持稳定。
• 维生素C价格继续强势上涨。
• 泛酸钙价格小幅上涨。
• 维生素A、维生素B2、维生素E价格出现回调。

投资策略

• 市场震荡：近期市场持续震荡下行，创业板指数跌幅较大，高估值个股面临估值体系重构。
• 业绩与估值：个股的业绩表现和估值水平将成为未来市场表现的重要决定因素。
• 关注医药板块：医药行业跌幅较小，具备一定的防御属性，建议投资者关注其中的结构性机遇。
• 回避业绩下滑个股：对业绩下滑、股价安全边际不足的个股应保持谨慎。
• 关注估值合理、业绩改善的公司：重点推荐估值合理、业绩出现改善或有望超预期的个股。
• 医保谈判影响：纳入医保谈判目录的药品，未来数年内销量有望持续增长，增强企业长期增长动力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：化学制药行业评级为“看好”，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 公司评级标准：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。

总结

医保谈判目录的公布对化学制药行业产生积极影响，尤其对国产创新药的推广和市场进入具有重要意义。行业整体估值仍处于低位，建议投资者关注业绩稳定、估值合理的个股。同时，政策层面的利好（如医疗联合体建设）有助于提升行业整体发展水平，但短期内市场仍受业绩和估值因素影响。重点推荐个股包括华东医药、恩华药业、常山药业、信立泰和普洛药业，这些公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。