20230711-华创证券-德业股份-605117.SH-2023年半年报业绩预增点评_储能逆变器维持高景气_电池包开启第二增长曲线_5页_669kb

德业股份（605117）2023年半年报业绩预增点评

公司估值更新：
• 目标价：18,855元（较当前价14,388元上涨约31%）
• 评级维持：推荐（2023年28xPE估值）

关键业绩亮点

• 2023Q2 扣非净利润环比增长达8697%-9712%，业绩超预期；
• 储能逆变器单季出货16-18万台，Q2环比增长40%；
• 预计全年储能逆变器出货80万台（户用70万，工商业10万），电池包业务营收增至20亿元。

微逆业务与市场拓展

• 2023Q2微逆小幅下滑（20-22万台），因欧洲去库和政策调整，但下半年有望修复，全年目标出货120万台；
• 美国无功补偿产品开发完成，适配IRA法案新品推动2024年放量。

盈利能力与财务预测

• 2023年预计净利润289-290亿元（前值279亿），对应PE21-22倍；
• 2023-2025年归母净利预测：289亿→429亿→620亿元，增长率分别为974%、481%、447%；
• 当前市值对应PE降至21倍，参考28倍PE目标价支撑目标价。

产品创新与成长逻辑

• 电池包业务毛利率24%，快速放量打造第二增长曲线；
• 下游聚焦光储充、大储产品，持续提升竞争力。

结论：维持“推荐”评级，高增长确定性与估值优势共存，建议关注成长节奏与竞争格局变化。