20240311-交银国际证券-光伏逆变器行业_储能第二成长曲线已至_拉开逆变器新序章_93页_9mb

报告分析了光伏逆变器和储能系统的行业动态，强调中国企业在全球市占率提升中扮演核心角色，并推荐低估值龙头公司。逆变器作为光伏制造中技术含量较高、利润率稳定的环节，受益于储能需求的快速增长，预计2023/24年全球逆变器需求达463GW/568GW，储能逆变器的增速高达121%/56%，推动单位毛利提升。内地企业凭借性价比优势市占率从7-8%快速上升至90%，但欧洲库存积压导致2023年出口短期下滑，预计2024年将复苏。逆变器竞争加剧可能导致利润率正常化，但总体下降有限，公司如阳光电源预计2023-25年盈利复合增长133%，固德威则有望在2024年实现产量拐点。分析师推荐买入，阳光电源和固德威目标价分别为125.5元和13.56元，估值修复空间较大。风险包括全球装机需求低于预期、贸易壁垒和汇率波动。

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