20230215-中诚信国际-1月金融数据点评_疫情拖累消退新增信贷开门红_居民扩表疲弱融资结构仍欠佳_4页_615kb

文档总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的1月金融数据点评，重点分析了2023年1月社会融资规模（社融）、新增信贷、M2同比增速、居民信贷意愿及融资结构等方面的数据变化，并对未来经济走势与政策效果进行了展望。

主要观点

1. 社融增速回落，但增量仍为历史次高

• 1月新增社融5.98万亿元，接近6万亿元，显著高于近三年同期平均水平。
• 但由于去年较高基数影响，叠加信贷以外的分项同比少增，社融存量增速回落至9.4%，为2015年以来月度最低值。
• 虽然社融增速有所回落，但增量仍显示积极信号，表明政策性工具对融资的支撑作用依然存在。

2. 企业中长期贷款走强，居民信贷疲弱

• 企业贷款新增4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，主要受到政策性金融工具配套融资和项目落地的推动。
• 居民短贷新增341亿元，同比少增665亿元，连续第五个月同比少增，显示居民消费意愿依然低迷。
• 居民按揭贷款新增2231亿元，同比少增5193亿元，表明房地产市场修复仍面临较大压力。

3. M2同比增速回升，社融增速回落，剪刀差扩大

• 1月M2同比增速达12.6%，较12月和上年同期分别提高0.8和2.8个百分点。
• 住户存款增加6.2万亿元，同比多增7900亿元，显示居民仍保持较高的储蓄意愿。
• 非银金融机构存款增加1万亿元，可能与股市回暖有关。
• M2与社融增速差再次扩大，反映出货币政策宽松与信用扩张之间的不匹配。

4. 居民扩表意愿修复仍需时间，社融回暖或依赖政策支持

• 当前信贷增长主要依赖政策性因素，居民部门信心尚未明显回暖。
• 随着疫情拖累消退，企业与居民部门对投资和消费的预期有望改善，但修复效果可能在二季度显现。
• 政策层面应继续支持消费和房地产市场，防止居民资产负债表衰退风险蔓延。

关键信息

• 社融增量：1月新增社融5.98万亿元，接近6万亿元，为历史次高。
• 信贷结构：企业中长期贷款走强，居民短贷及按揭贷款延续同比少增。
• M2增速：1月M2同比增速达12.6%，住户存款增加6.2万亿元。
• 融资结构：政府债与企业债同比少增，对社融形成拖累。
• 房地产市场：1月底30大中城市商品房销售面积同比下滑约40%，房地产修复仍需时间。
• 政策影响：央行与银保监会要求“适度靠前发力”，推动银行加大信贷投放。

附图说明

• 图1：1月社融增量大幅上涨，显示融资规模增长。
• 图2：1月企业债融资规模显著走低，反映直接融资渠道受阻。
• 图3：M2与社融反向剪刀差再次扩大，显示货币政策与信用扩张的不匹配。
• 图4：1月居民长期信贷占比依然较低，显示居民信贷需求不足。

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