20260218-国盛证券有限责任公司-银行业点评_开门红信贷温和_存款结构分化_8页_987kb

银行行业分析总结

核心内容

2026年1月，中国银行业信贷和社融数据呈现温和增长态势，但整体需求修复仍需进一步观察。同时，存款结构出现分化，M1和M2增速双升，显示资金流动性有所改善。政府债前置发行成为支撑社融增长的主要因素，而居民信贷需求尚未出现明显拐点。

主要观点

1. 信贷投放温和，结构分化

• 1月新增人民币信贷4.71万亿元，同比减少4200亿元，显示信贷需求相对疲软。
• 对公贷款占比高达94%，仍是信贷增长的主力，但中长期贷款同比少增2800亿元，短期贷款同比多增3100亿元。
• 扣除票据压降因素后，对公一般性贷款实现多增，还原政府债置换因素后，信贷同比增速约为6.7%。
• 居民贷款同比多增127亿元，短期贷款增长显著，但中长期贷款仍受房地产市场低迷影响。

2. 社融增长保持高位

• 1月新增社融7.22万亿元，同比多增1654亿元，增速为8.2%，仍处于较高水平。
• 政府债发行前置，新增9764亿元，占社融增量的13.5%，是支撑社融增长的核心因素。
• 直接融资同比多增3228亿元，企业债新增5033亿元，股票融资新增291亿元，显示融资渠道有所改善。

3. 存款结构分化，M1与M2双升

• M2同比增速升至9.0%，环比增长0.5个百分点；M1同比增速升至4.9%，环比增长1.1个百分点，显示资金流动性改善。
• 1月存款新增8.09万亿元，同比多增3.77万亿元，超预期增长。
• 非金融企业存款同比多增2.82万亿元，主要受去年同期春节前置影响。
• 居民户存款同比少增3.39万亿元，非银金融机构存款同比多增2.56万亿元，显示存款搬家现象延续。

关键信息

• 财政贴息政策效果显现，推动居民短期贷款边际修复。
• 未贴现票据同比多增1639亿元，反映银行表内票据压降，资金流向表外。
• 资本市场的回暖带动资金流向资管产品和权益市场，推动非银存款增长。
• 风险提示包括经济恢复不及预期、资本市场波动加大、居民消费与信贷修复乏力、资产质量恶化等。

行业走势与建议

• 行业走势显示，银行板块整体表现平稳，需关注后续信贷需求变化及内需改善趋势。
• 分析师建议为“增持（维持）”，表明对银行板块持积极态度，认为其具备一定的增长潜力。

分析师信息

• 分析师：刘斐然
• 执业证书编号：S0680526010002
• 邮箱：liufeiran@gszq.com

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图表目录

• 图表1：社融当月新增及同比增速
• 图表2：社融结构（同比多增）
• 图表3：信贷结构（同比多增）
• 图表4：信贷结构-非金融企业端（同比多增）
• 图表5：信贷结构——居民端（同比多增）
• 图表6：直接融资结构（同比多增）
• 图表7：表外融资结构（同比多增）
• 图表8：货币供应增速
• 图表9：人民币存款结构（亿元）

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 资本市场波动加大
• 居民消费与信贷修复乏力
• 资产质量恶化

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