20220116-光大证券-特变电工-600089.SH-2021年度业绩预增公告点评_业绩超预期_硅料产能扩张+国网特高压规划加码保障公司长期发展_3页_753kb

报告摘要

公司研究总结：特变电工（600089.SH）

核心内容

特变电工（600089.SH）在2021年度业绩表现超预期，预计实现归母净利润68~73亿元，同比增长173%~194%，扣非归母净利润56~61亿元，同比增长205%~232%。公司2021Q4归母净利润为16.09~21.09亿元，同比增长73%~127%。业绩高增主要得益于新能源产业及输变电业务的双轮驱动。

主要观点

硅料业务高增长：尽管硅料价格进入下行通道，但需求向好和硅片扩产将对价格形成支撑，预计2022年硅料均价将维持在160元/kg以上。公司通过技改和产能扩张，计划将新疆多晶硅生产线产能提升至10万吨/年，并在2022H2实现包头10万吨/年项目达产，总产能有望提升至20万吨/年。
输变电业务受益于特高压规划：根据中国能源报，国网“十四五”期间计划建设24交14直特高压工程，总投资3800亿元，2022年计划开工10交3直共13条线路。公司作为行业领先企业，拥有较高的特高压变压器产品中标率（25~30%），且在±1100kV特高压换流变压器等关键产品上实现技术突破，输变电业务有望维持高增长。
盈利预测上调：基于公司扩产节奏及硅料价格判断，公司盈利预测上调，预计2021-2023年归母净利润分别为70.91亿元、88.40亿元和104.39亿元，对应EPS分别为1.87元、2.33元和2.76元，PE分别为10倍、8倍和7倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长强劲。
维持“买入”评级：分析师认为，公司在碳中和背景下，其新能源发电及输变电业务均处于重要地位，未来有望随着行业景气度提升而持续增长，因此维持“买入”评级。