环保工程及服务行业深度研究：标准与政策趋严，非电行业烟气治理空间广阔-20180122-华创证券-20页-1mb

环保工程及服务行业总结

核心内容

环保工程及服务行业在政策与标准趋严的推动下，非电行业大气治理市场空间广阔，尤其以钢铁行业为核心。目前，我国非电行业脱硫脱硝改造投资空间超千亿，运营投入空间超442亿元，未来增长潜力巨大。

主要观点

1. 钢铁行业污染严重：钢铁行业是工业领域第二大污染源，焦化与烧结环节排放的二氧化硫、氮氧化物和颗粒物占钢铁行业总排放量的三分之二以上，因此这两环节成为脱硫脱硝改造的重点。
2. 政策与标准驱动减排：国家和地方多项政策及标准的出台，推动了钢铁及其他非电行业大气污染治理的常态化。特别是环保税的实施和排污许可证的推行，增强了企业减排的主动性。
3. 非电行业脱硫脱硝市场空间大：烧结、焦化、水泥、玻璃、砖瓦等非电行业脱硫脱硝改造投资空间总计超1137亿元，运营投入空间超442亿元。
4. 第三方治理前景广阔：由于企业自身治理能力有限，第三方治理成为钢铁行业废气治理的重要模式，市场集中度较低，未来有望提升。

关键信息

1. 钢铁行业排放现状

• 2015年钢铁行业二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量分别为173.6万吨、104.3万吨、357.2万吨，占重点调查工业企业排放量的比例分别为12.4%、9.6%、32.2%。
• 焦化与烧结环节排放占比大，是减排重点。

2. 政策与标准趋势

• 钢铁工业十三五规划：明确焦化、烧结装置减排为重点，要求脱硫效率达98%以上，脱硝效率达60%以上。
• 环保税实施：2018年开征，提供双档税率优惠，激励企业减排。
• 排污许可证：强化监管，明确企业排放标准，推进企业环保治理。
• 环保督查“回头看”：加强治污常态化，推动企业持续投入治理。

3. 市场空间测算

• 烧结环节：脱硫改造市场空间约309亿-464亿元，脱硝改造市场空间约464亿-1159亿元，整体市场空间约611.7亿元。
• 焦化环节：脱硫脱硝投资空间约346亿元，年运营成本约38.3亿元。
• 其他非电行业：
  • 玻璃行业：投资空间约57.4亿元，运营成本约22.1亿元。
  • 水泥行业：投资空间约44亿元，运营成本约144亿元。
  • 砖瓦行业：投资空间约167.5亿元，运营成本约120亿元。
• 总计：非电行业脱硫脱硝投资空间约1158亿元，年运营成本约442亿元。

4. 市场参与者

• 大型钢企设计院：如宝钢、首钢、鞍钢设计院，业务来源于母公司。
• 钢铁工业工程技术公司：如中冶焦耐、中冶京诚、中冶北方，熟悉钢铁行业。
• 脱硫脱硝设备公司：如同兴环保、大连一重，提供设备。
• 电力行业脱硫脱硝公司：如清新环境、龙净环保，技术成熟，跨行业能力强。

5. 投资建议

• 清新环境：大气治理龙头，技术先进，非电领域拓展迅速，员工持股计划增强团队凝聚力，业绩高增长。
• 龙净环保：国内环保设备制造龙头企业，拥有国家级研发中心，订单增长迅速，阳光集团入股增强了发展信心。

风险提示

• 政策修订力度、推进情况和实际执行不及预期。
• 市场竞争加剧。

投资评级

• 行业评级：推荐。
• 公司评级：推荐。

图表目录

• 图表1：2015年钢铁行业污染物排放量仅次于电力行业。
• 图表2：钢铁工业各环节中，烧结、焦化环节排放量占比大。
• 图表3：烧结、焦化环节排放量占比大。
• 图表4：钢铁行业十三五规划中脱硫脱硝等被列入重点工程。
• 图表5：焦化厂主要污染物已有项目、新建项目、特别限值对比。
• 图表6：烧结（球团）厂主要污染物已有项目、新建项目、特别限值对比。
• 图表7：非电行业部分工序及设施大气污染物标准特别排放限值。
• 图表8：修改单对烧结球团大气污染物排放标准修改对比。
• 图表9：钢铁工业大气污染物无组织排放主要控制措施。
• 图表10：钢铁工业大气污染物国家标准相对完善，未来实施时点明确。
• 图表11：多地进一步明确并强化非电行业减排推进，钢铁行业首当其冲。
• 图表12：烧结、焦化脱硝较电力行业难度更大。
• 图表13：烧结脱硫改造市场空间。
• 图表14：烧结脱硝改造市场空间。
• 图表15：烧结脱硫脱硝三种工艺的理论改造市场空间。
• 图表16：烧结脱硫脱硝改造市场空间。
• 图表17：烧结脱硫脱硝改造市场空间。
• 图表18：焦化脱硫脱硝改造市场空间。
• 图表19：平板玻璃脱硫脱硝改造市场空间。
• 图表20：水泥脱硫脱硝改造市场空间。
• 图表21：砖瓦脱硫脱硝改造市场空间。
• 图表22：非电行业脱硫脱硝改造市场空间。
• 图表23：钢铁行业脱硫脱硝市场参与者。
• 图表24：清新环境2016年新签脱硫订单容量市占率居首。
• 图表25：公司营业收入保持高增。
• 图表26：公司归母净利润同样高增。
• 图表27：龙净环保2016年新签脱硝订单容量市占率居首。
• 图表28：龙净环保2017年订单情况。
• 图表29：公司拥有多个国家级研发中心。

相关研究报告

• 《环保税深度报告：环保税开征，环境监测、工业环保需求释放》
• 2018-01-02《排污许可证系列报告之一：核发稳步推进，环境监测、工业环保持续受益》
• 2018-01-19《环保税深度报告：环保税开征，环境监测、工业环保需求释放》

结论

非电行业大气治理市场潜力巨大，政策与标准的持续趋严为行业带来长期增长动力。随着环保税的实施和排污许可制度的完善，企业环保投入将更加规范化。清新环境和龙净环保作为大气治理领域的领先企业，具备技术和市场优势，未来发展前景广阔。第三方治理模式将成为行业发展的主要方向之一，尤其在钢铁行业具有显著的市场机遇。