环保工程及服务行业：标准与政策趋严，非电行业烟气治理空间广阔-20180122-华创证券-20页-1mb

环保工程及服务行业总结

核心内容

本报告主要分析了我国非电行业大气污染治理的市场前景、政策驱动、技术要求及投资机会，重点聚焦钢铁行业。随着国家环保政策的不断收紧和标准的逐步完善，非电行业脱硫脱硝改造市场空间广阔，投资和运营市场均超过千亿，具有较大的发展潜力。

主要观点

• 非电行业污染治理需求旺盛：钢铁、水泥、玻璃、焦化等非电行业是大气污染物排放的主要来源，尤其是焦化和烧结环节，其脱硫脱硝改造需求迫切，市场空间巨大。
• 政策与标准推动减排常态化：国家和地方政策不断趋严，环保税、排污许可证、环保督查“回头看”等政策推动企业加大环保投入，形成减排长效机制。
• 市场集中度较低，第三方治理优势明显：钢铁行业废气治理市场集中度有待提高，第三方治理在技术、成本等方面具有明显优势，未来有望成为主流模式。
• 龙头企业具备竞争优势：清新环境、龙净环保等企业在脱硫脱硝领域拥有领先技术和市场占有率，具备良好的发展潜力和投资价值。

关键信息

一、钢铁行业污染严重，焦化与烧结环节为重点

• 钢铁行业是除电力行业外，第二大污染源，2015年排放量占工业企业排放量的12.4%、9.6%、32.2%。
• 焦化和烧结环节排放量占钢铁行业总排放量的三分之二，是减排重点。
• 2017年6月，环保部对烧结机的特别排放限值进行修订，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物限值分别降低至20mg/m³、50mg/m³、100mg/m³。

二、政策与标准驱动减排常态化

• 环保税：2018年开征，对减排企业给予税收减免，提高其减排主动性。
• 排污许可证：推动企业实现“持证排污”，加强监管。
• 环保督查“回头看”：强化环保执法，推动企业持续改善环境治理能力。

三、脱硫脱硝改造市场空间

• 烧结环节：投资空间约612亿元，运营成本约118亿元。
• 焦化环节：投资空间约346亿元，运营成本约38亿元。
• 其他非电行业：
  • 水泥：投资空间约44亿元，运营成本约144亿元。
  • 玻璃：投资空间约57亿元，运营成本约22亿元。
  • 砖瓦：投资空间约168亿元，运营成本约120亿元。
• 总市场空间：非电行业脱硫脱硝投资总规模约1158亿元，运营成本约442亿元。

四、投资建议

• 清新环境：大气治理龙头，电力和非电领域均有布局，2016年脱硫订单市占率第一，2017年营收和净利润保持高增长。
• 龙净环保：国内大气环保设备制造龙头企业，脱硝业务领先，2016年脱硝订单市占率约17.74%，阳光集团入股彰显发展信心，员工持股计划有助于绑定利益。

五、风险提示

• 政策执行不及预期：政策修订力度、推进情况和实际执行可能不及预期。
• 市场竞争加剧：随着市场扩容，竞争可能加剧，影响企业盈利能力。

行业评级

• 推荐评级：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

附录

• 相关研究报告：包括《环保税深度报告》《排污许可证系列报告》等。
• 图表目录：涵盖污染物排放量、特别排放限值、市场空间测算等关键数据。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王祎佳，英国剑桥大学硕士，华创证券环保与公用事业组。
• 高级研究员：庞天一，吉林大学环境科学硕士，3年环保产业经验，1年证券研究经验。

联系方式

• 北京机构销售部：申涛、刘蕾、杜博雅
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。市场有风险，投资需谨慎。