20180122-华创证券-环保工程及服务行业深度研究_标准与政策趋严_非电行业烟气治理空间广阔_20页_1mb

环保工程及服务行业总结

核心内容

本报告聚焦我国非电行业大气污染治理市场，尤其以钢铁行业为核心，分析其污染现状、政策驱动、市场空间及投资机会。重点指出，随着环保政策趋严和标准提升，非电行业脱硫脱硝改造市场空间广阔，投资规模超千亿，且具备长期增长潜力。

主要观点

1. 钢铁行业污染严重：2015年钢铁行业二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量分别占重点调查工业企业排放量的12.4%、9.6%、32.2%。其中，焦化和烧结环节是主要排放源，占比超过三分之二，因此脱硫脱硝改造对钢铁行业减排意义重大。

2. 政策与标准驱动减排常态化：

   • 国家和地方标准不断趋严，如环保税的实施、排污许可证的发放及环保督查“回头看”等，推动企业持续进行环保投入。
   • “2+26”城市执行特别排放限值，钢铁行业脱硫脱硝改造进入关键阶段。

3. 市场空间广阔：

   • 钢铁行业脱硫脱硝改造投资空间约1137亿元，运营成本空间约442亿元。
   • 烧结环节脱硫脱硝投资空间达611.7亿元，焦化环节约346.2亿元，其他非电行业如水泥、玻璃、砖瓦等合计约500亿元。

4. 第三方治理潜力大：由于企业自身治污水平有限，第三方治理成为重要发展方向，尤其在钢铁行业。

5. 投资建议：

   • 推荐关注清新环境和龙净环保等大气治理龙头，因其在电力和非电领域均有布局，业绩增长稳定，技术领先。
   • 清新环境在电力脱硫脱硝方面具有明显优势，同时在非电领域积极拓展。
   • 龙净环保为国内环保设备制造龙头企业，脱硝业务领先，且获得新股东阳光集团支持，未来发展动力十足。

关键信息

政策与标准

• 环保税：2018年开征，实施双档税率优惠，增强企业减排主动性。
• 排污许可证：明确企业排污标准，推进监管制度化。
• 环保督查“回头看”：强化环保执法，推动治污常态化。

市场空间

• 烧结环节：脱硫改造完成度高，脱硝仍处起步阶段，投资空间约611.7亿元，运营成本约118亿元。
• 焦化环节：脱硫脱硝改造尚处初级阶段，投资空间约346.2亿元，运营成本约38.3亿元。
• 其他非电行业：水泥、玻璃、砖瓦等行业的脱硫脱硝改造市场空间合计约500亿元。

技术与工艺

• 脱硫技术：主要采用湿法和半干法，其中湿法改造可能逐步被半干法或活性焦法替代。
• 脱硝技术：以低温SCR为主，但面临烟气温度低、成分复杂等挑战。
• SPC-3D技术：清新环境自主研发，脱硫除尘效率高，成本低，适用于非电领域。

投资标的

• 清新环境：

  • 电力脱硫脱硝市场占有率高，2016年脱硫订单市占率第一。
  • 非电领域拓展迅速，2017年完成多个BOT项目。
  • 实施员工持股计划，绑定员工利益，提升长期发展动力。

• 龙净环保：

  • 脱硝业务领先，2016年脱硝订单市占率约17.74%。
  • 拥有多个国家级研发中心，技术实力强。
  • 阳光集团入主，增强市场信心，拓展多领域布局。

风险提示

• 政策执行不及预期：政策修订、标准实施可能滞后，影响市场进度。
• 市场竞争加剧：随着市场扩容，竞争压力可能上升，影响企业盈利空间。

行业评级

• 推荐评级：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

相关研究报告

• 《环保税深度报告：环保税开征，环境监测、工业环保需求释放》
• 《排污许可证系列报告之一：核发稳步推进，环境监测、工业环保持续受益》
• 《关于开展全省非电行业氮氧化物深度减排的通知》

图表目录

• 图表1：2015年钢铁行业污染物排放量仅次于电力行业
• 图表2：钢铁工业各环节中，烧结、焦化环节排放量占比大
• 图表3：烧结、焦化环节排放量占比大
• 图表4：钢铁行业十三五规划中脱硫脱硝等被列入重点工程
• 图表5：焦化厂主要污染物已有项目、新建项目、特别限值对比
• 图表6：烧结（球团）厂主要污染物已有项目、新建项目、特别限值对比
• 图表7：非电行业部分工序及设施大气污染物标准特别排放限值
• 图表8：修改单对烧结球团大气污染物排放标准修改对比
• 图表9：钢铁工业大气污染物无组织排放主要控制措施
• 图表10：钢铁工业大气污染物国家标准相对完善，未来实施时点明确
• 图表11：多地进一步明确并强化非电行业减排推进，钢铁行业首当其冲
• 图表12：烧结、焦化脱硝较电力行业难度更大
• 图表13：烧结脱硫改造市场空间
• 图表14：烧结脱硝改造市场空间
• 图表15：烧结脱硫脱硝三种工艺的理论改造市场空间
• 图表16：烧结脱硫脱硝改造市场空间
• 图表17：烧结脱硫脱硝改造市场空间
• 图表18：焦化脱硫脱硝改造市场空间
• 图表19：平板玻璃脱硫脱硝改造市场空间
• 图表20：水泥脱硫脱硝改造市场空间
• 图表21：砖瓦脱硫脱硝改造市场空间
• 图表22：非电行业脱硫脱硝改造市场空间
• 图表23：钢铁行业脱硫脱硝市场参与者
• 图表24：清新环境2016年新签脱硫订单容量市占率居首
• 图表25：公司营业收入保持高增
• 图表26：公司归母净利润同样高增
• 图表27：龙净环保2016年新签脱硝订单容量市占率居首
• 图表28：龙净环保2017年订单情况
• 图表29：公司拥有多个国家级研发中心

结论

非电行业脱硫脱硝市场潜力巨大，政策与标准的双重驱动下，行业将进入常态化治理阶段。钢铁行业作为重点，其焦化与烧结环节改造需求强烈。清新环境与龙净环保作为行业龙头，具备技术优势和市场拓展能力，值得重点关注。第三方治理模式在非电领域具备广阔前景，未来将推动市场集中度提升。