医药行业深度报告：前三季度疫苗批签发总结及重点公司分析-20201026-首创证券-23页

前三季度疫苗批签发总结及重点公司分析

核心内容

本报告分析了2020年前三季度中国主要疫苗品种的批签发情况，涵盖流感病毒疫苗、肺炎疫苗、人用狂犬病疫苗、流脑疫苗、HPV疫苗、Hib疫苗及多联疫苗、水痘减毒活疫苗等，重点公司包括智飞生物、沃森生物、康泰生物、康华生物和华兰生物。

主要观点

1. 流感病毒疫苗

• 品种丰富：我国目前有三种常年批签发流感疫苗，包括三价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗和冻干鼻喷流感减毒活疫苗。
• 批签发增长显著：前三季度共批签发约2861万剂，接近去年全年总量。四价流感疫苗批签发量达1159万剂，同比大幅增长，预计全年将达5000-6000万剂。
• 市场格局：华兰生物市占率最高，达34.9%，主要依赖四价流感疫苗；赛诺菲巴斯德和国药长春所紧随其后。

2. 肺炎疫苗

• 市场格局稳定：肺炎疫苗市场整体供不应求，23价肺炎多糖疫苗和13价肺炎结合疫苗为主要品种。
• 国产替代加速：13价肺炎结合疫苗由沃森生物和辉瑞生产，国产疫苗批签发量增长显著，达664万剂，同比增长130%；23价肺炎多糖疫苗批签发量同比增长48%。
• 未来增长潜力：随着国产疫苗的推出，肺炎疫苗市场预计将继续扩大。

3. 人用狂犬病疫苗

• 市场格局：以二代Vero细胞疫苗为主，成大生物市占率最高，达61.5%；人二倍体细胞疫苗价格最高，但安全性更优。
• 批签发量稳定：全年预计达6000万剂，2020年前三季度批签发量为4439万剂，因疫情防控需求增加，市场相对紧张。

4. 流脑疫苗

• 产品多样化：包括A群、AC群、ACYW135群等多价疫苗，其中A群C群多糖疫苗占主导地位。
• 批签发增长：2020年前三季度批签发总量达4564万剂，其中A群C群多糖疫苗占比达70.4%；ACYW135群多糖疫苗批签发量增长154%，成为第二大流脑疫苗。

5. HPV疫苗

• 市场主导地位：HPV疫苗为国内销售额最大疫苗品种，2020年前三季度批签发量超过去年全年，其中9价疫苗批签发量增长明显。
• 进口主导市场：默沙东4价和9价疫苗占主导地位，智飞生物独家代理进口产品，国内研发企业如沃森生物和厦门万泰正在追赶。

6. Hib疫苗及多联疫苗

• 市场增长显著：前三季度累计批签发2007.4万瓶，同比增长53.1%。
• 产品格局：沃森生物市占率最高，达32.2%；百白破-Hib四联苗由民海生物独家生产，五联苗由赛诺菲巴斯德生产。

7. 水痘减毒活疫苗

• 市场变化：受益于接种程序变更，市场需求上升；长春长生退出市场后，市场竞争缓和。
• 批签发增长：前三季度累计批签发1903.9万剂，同比增长38.78%；百克生物、上海所和长春祈健占据93.2%的市场。

关键信息

• 流感疫苗：四价疫苗快速增长，预计全年达5000-6000万剂，华兰生物市占率第一。
• 肺炎疫苗：国产13价疫苗填补市场空白，批签发量同比增长130%；23价疫苗同比增长48%。
• 狂犬疫苗：成大生物市占率最高，达61.5%；人二倍体细胞疫苗安全性更高，但成本高。
• 流脑疫苗：A群C群多糖疫苗占比最高，ACYW135群多糖疫苗增长显著，智飞绿竹市占率上升至第一位。
• HPV疫苗：进口疫苗占主导地位，9价疫苗需求旺盛，国内企业如沃森生物和厦门万泰积极研发。
• Hib疫苗：沃森生物市占率最高，达32.2%；四联苗和五联苗分别由民海生物和赛诺菲巴斯德生产。
• 水痘疫苗：三家企业（百克生物、上海所、长春祈健）占据93.2%的市场，批签发量增长显著。

重点公司分析

智飞生物

• 代理+自研双轮驱动：代理9价HPV疫苗批签发量同比增长144.3%，推动业绩高增长。
• 自研疫苗：主要产品为流脑疫苗和Hib疫苗，其中ACYW135流脑多糖疫苗和Hib结合疫苗批签发量增长显著。

沃森生物

• 聚焦疫苗业务：大品种战略初见成效，23价肺炎多糖疫苗批签发量达995.4万剂，市占率21.3%；13价肺炎结合疫苗批签发量达331.3万剂，市占率49.8%。
• 研发进展：13价肺炎结合疫苗适应年龄段较宽，可填补2岁以下婴幼儿接种空白。

康泰生物

• 产品线丰富：主力产品为百白破-Hib四联苗，前三季度批签发量同比增长84.9%。
• 在研产品：包括13价肺炎结合疫苗和人二倍体细胞狂犬病疫苗，均处于NDA阶段；EV71疫苗处于III期临床。

康华生物

• 人用狂犬病疫苗：唯一国产人二倍体细胞疫苗，批签发量同比增长85.62%。

华兰生物

• 流感疫苗主导：前三季度批签发量达1000万剂，市占率34.9%；4价疫苗市占率71%，领先市场。

风险提示

• 估值回调风险：板块估值过高可能面临回调。
• 生产质量风险：疫苗生产过程中的质量控制问题可能影响市场。
• 销售不及预期：市场需求变化可能导致销售不及预期。
• 市场竞争加剧：随着国产疫苗的增多，市场竞争可能加剧。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，依据报告发布后6个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业表现与沪深300指数的比较。

总结

本报告全面分析了2020年前三季度中国主要疫苗品种的批签发情况，指出各疫苗市场的发展趋势及重点公司的表现。总体来看，疫苗市场呈现快速增长，国产疫苗逐步替代进口产品，市场格局不断变化。重点公司如智飞生物、沃森生物、康泰生物、康华生物和华兰生物在各自领域表现突出，值得关注。