20190901-招商证券-餐饮旅游行业周报：免税延续强势增长，锦江首旅业绩逆势稳增_9页_1mb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容概述

本报告为2019年9月1日发布的餐饮旅游行业周报，分析了行业整体表现、重点公司业绩及估值情况、行业重大新闻和重要公告。整体来看，尽管宏观经济环境复杂，但餐饮旅游板块仍表现出一定的韧性，免税业务持续增长，部分企业通过费用控制和门店扩张实现业绩逆势增长。

主要观点

• 行业表现：餐饮旅游板块本周小幅上涨0.80%，强于沪深300指数（下降0.56%），2019年初以来涨幅达29.93%，优于市场整体表现。
• 免税业务强势增长：中免业务收入增长53.4%，归母净利润增长36.3%，显示出免税板块的高增长潜力。
• 酒店板块表现分化：锦江股份和首旅酒店在费用控制和门店扩张下实现业绩增长，但Q2景气度较Q1有所减弱，主要受经济放缓和商旅需求疲软影响。
• 餐饮业务稳健增长：广州酒家食品业务收入增长23.4%，其中月饼业务增长108%，带动整体收入增长20.22%。
• 投资建议：在当前经济压力下，具有异地复制能力、景区和餐饮食品业务的公司具备更强的防御性，推荐关注宋城演艺、中国国旅、广州酒家；同时，酒店龙头估值处于低位，中长期可布局，推荐首旅酒店、锦江股份。

关键信息

行业规模

• 股票家数：33只
• 总市值：4593亿元
• 流通市值：4163亿元

行业指数表现

• 绝对表现：1m上涨1.1%，6m上涨13.3%，12m上涨12.8%
• 相对表现：1m上涨2.9%，6m上涨9.8%，12m下跌0.6%

重点公司估值表（截至2019年9月1日）

行业重大新闻

1. 2022年5A级国有景区门票预约制度：到2022年，5A级国有景区将全面实行门票预约制度，旨在提升游客体验并保护景区品质。
2. 北京允许外商独资旅行社试点：北京市推动文旅消费新业态，完善市内免税店税收政策，5月底首家面向外国旅客的市内免税店开业。
3. Thomas Cook资本重组：复星将注资4.5亿英镑，获得Thomas Cook旅游业务至少75%的股权和航空业务25%的股权。
4. 老挝启用电子签证：自2019年7月9日起，老挝开始提供电子签证服务，简化入境流程。
5. 凯撒旅游启动南太巡展项目：旨在推动中国与南太平洋岛国间的文化旅游互动。
6. 海昌海洋公园上半年亏损：因季节性因素影响，上半年净亏损914万元，去年同期净利润8130万元。

行业重要公告

1. 首旅酒店2019年半年度报告：营业收入下降0.3%，但扣非净利润增长6.22%。
2. 广州酒家2019年半年度报告：营业收入增长20.22%，但扣非净利润下降4.98%。
3. 广州酒家收购粮丰园和德利丰：通过设立合资公司及收购资产，提升食品业务产能。
4. 美吉姆扭亏为盈：营业收入和净利润均大幅增长，实现扭亏。
5. 中国国旅2019年半年度报告：营业收入增长15.46%，归母净利润增长70.87%，其中Q2扣非净利润增长20.85%。
6. 中国国旅董事长辞职：李刚先生因工作调整辞去董事长职务。
7. 锦江股份2019年半年度报告：营业收入增长2.93%，扣非净利润增长13.48%。
8. 呷哺呷哺2019年半年度报告：收入增长27.4%，但归母净利润下降21.7%。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对旅游消费造成抑制。
• 旅游行业系统性风险：如政策变动、突发事件等对行业造成冲击。

投资建议

• 推荐公司：宋城演艺、中国国旅、广州酒家
• 审慎推荐公司：首旅酒店、锦江股份、中青旅、黄山旅游、峨眉山A、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数