20181202-招商证券-餐饮旅游行业周报_离岛免税限额增至3万_锦江10月经营数据触底反弹_8页_1mb

报告摘要

本报告总结了2018年11月26日至11月30日期间，餐饮旅游行业的市场表现、政策变化、重要公告及行业动态。重点分析了离岛免税政策调整、酒店经营数据反弹、公司股权激励计划及行业投资前景等内容，为投资者提供市场判断和投资建议。

行业整体表现：餐饮旅游板块本周小幅反弹，上涨1.02%，强于沪深300指数（上涨0.93%）。2018年初以来板块下跌9.18%，表现优于市场整体。
政策利好：离岛免税额度提升至3万元/年，取消岛内居民购物次数限制，有助于提升海南免税店销售。同时，新增部分家用医疗器械商品，进一步丰富免税商品种类。
酒店经营数据：锦江股份10月经营数据触底反弹，RevPAR同比增长6.5%，入住率降幅收窄，表现优于9月。经济型与中档酒店均有所改善，但未来仍面临经济型改造和中档开业加速带来的压力。
公司动态：
- 首旅酒店实施股权激励计划，旨在提升经营活力。
- 复星旅文计划于12月在香港上市，预期融资约36.69亿港元。
- 途牛Q3财报显示净收入下降，但Non-GAAP归母净亏损增长，显示业务调整中。
- 腾邦国际终止九州风行重大资产重组，因利益诉求不一。
- 中青旅拟参与受让古北水镇旅游有限公司10%股权。
投资建议：继续推荐中国国旅、宋城演艺、广州酒家等绩优龙头；对锦江股份、首旅酒店保持关注，因其估值已触底，且经营数据改善。

本周行情回顾：
- 餐饮旅游板块指数上涨1.02%。
- 涨跌幅前五的个股包括号百控股（+6.17%）、国旅联合（+3.73%）、中青旅（+3.66%）、首旅酒店（+2.63%）、黄山旅游（+2.61%）。
- 跌跌幅前五的个股包括西安旅游（-7.58%）、新智认知（-3.49%）、众信旅游（-2.90%）、长白山（-2.73%）、三特索道（-2.63%）。

公司名称	股价（元）	2018E每股收益	2019E每股收益	2018E市盈率	2019E市盈率	评级
首旅酒店	16.76	0.92	1.00	18.28	16.79	强烈推荐-A
锦江股份	23.09	1.14	1.33	20.26	17.30	强烈推荐-A
中国国旅	55.21	1.85	2.26	29.91	24.46	强烈推荐-A
宋城演艺	21.99	0.93	1.21	23.60	18.19	强列推荐-A
中青旅	14.16	0.88	1.02	16.13	13.88	强烈推荐-A
黄山旅游	10.22	0.65	0.72	15.83	14.16	审慎推荐-A
峨眉山A	5.90	0.43	0.46	13.72	12.83	审慎推荐-A
丽江旅游	5.95	0.41	0.36	14.61	16.69	审慎推荐-A
凯撒旅游	7.51	0.39	0.47	19.24	16.01	审慎推荐-A
众信旅游	6.69	0.29	0.35	23.21	19.28	审慎推荐-A
腾邦国际	9.70	0.62	0.66	15.61	14.62	审慎推荐-A

海南离岛免税政策调整：
- 免税额度提升至3万元/年，不限次。
- 新增部分家用医疗器械商品，每人每次限购2件。
- 政策调整刺激海南免税店销售，预计未来还将增设免税店。
海口将建国际免税城：
- 投资额达110亿元，位于秀英区，竣工日期待定。
复星旅文计划香港上市：
- IPO定价区间为15.6-20港币，预期12月挂牌。
- 全球发行2.14亿股，占发行后总股本的17.5%。
台湾放宽大陆游客观光规定：
- 存款条件由20万元新台币降至10万元。
- 有效签证可取代财力证明，但规定陆客每年在台停留时间不超过120天。
中国出境游客增长预期：
- 2018年预计达1.6亿人次，2030年预计增至3.9亿人次。
- 定制游将成为中国出境游第三大支柱，预计占据33%市场份额。

首旅酒店股权激励计划：
- 授予不超过971万股限制性股票，占公司总股本的0.99%。
- 业绩条件包括2018年净利润增长不低于10%，中高端酒店收入占比不低于31%。
途牛Q3财报：
- 净收入7.63亿元，同比下降5.3%。
- 归母净利润3100万元，去年同期亏损2930万元。
- Non-GAAP归母净亏损增长130.2%，显示业务调整。
腾邦国际终止九州风行重组：
- 因交易各方利益诉求不一，终止重组计划。
中青旅拟受让古北水镇10%股权：
- 联合体受让股权后，中青旅分配所得5.1613%股权。
锦江股份10月经营数据：
- 国内酒店入住率同比下降1.6pct，平均房价上涨8.6%，RevPAR增长6.5%。
- 经济型酒店入住率下降2.2pct，RevPAR下降1.0%。
- 中档酒店入住率下降1.6pct，RevPAR增长2.3%。