旅游行业数据跟踪及5月投资策略：免税靓丽酒店触底，布局季报行情-20190506-招商证券-22页_2mb

旅游行业分析与5月投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年4月旅游行业表现及5月投资策略，重点跟踪了酒店、免税、景区及出境游等板块的运行情况，并提出重点投资建议。

主要观点

• 整体行业表现：2019年4月，A股餐饮旅游板块小幅回落，跌幅为0.75%，在29个行业中排名第10位；年初至今板块上涨21.3%，排名第20位。板块估值走高，2019年市盈率28.1倍，较上月提升。
• 免税板块表现：海南离岛免税在2019年第一季度增长近30%，其中三亚店表现突出，购物人数和金额分别增长20.36%和29.24%。轮船离岛免税购物突破亿元，岛内居民购买人数和金额增长超过200%。
• 酒店行业承压：Q1酒店受宏观经济影响及高基数效应，经营承压。锦江、华住、如家等公司RevPAR均出现不同程度的下滑，尤其是华住和首旅酒店，部分酒店出现首次负增长。
• 景区表现分化：部分景区如丽江、桂林、三亚在淡季仍保持增长，而张家界等因天气原因出现下滑。发改委发文继续推进景区门票降价，可能对景区板块形成利好。
• 出境游数据：国际航线客运量好于去年同期，港澳台游热度上升，但东南亚及长线游仍低迷。3月六大航司国际航线运送旅客559万人次，同比增长11.5%。
• 投资建议：建议关注一季报表现优异的个股，重点推荐中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、广州酒家，同时关注政策利好下的免税及景区板块。

关键信息

酒店行业分析

• 整体表现：2019年3月，全国星级酒店RevPAR增长12.5%，但增速较1-2月略有回落。五星级酒店表现较弱，三星级酒店表现较好。
• 区域表现：
  • 北京：12月RevPAR增速放缓至3.1%，三星级酒店表现相对较好。
  • 上海：1-2月RevPAR降幅收窄，但整体仍下滑。
  • 江苏：3月RevPAR降幅收窄，但整体仍下滑。
• 公司表现：
  • 锦江股份：3月RevPAR下降0.6%，经济型酒店RevPAR降幅扩大。
  • 华住酒店：Q1同店RevPAR下降0.4%，经济型RevPAR首次负增长。
  • 如家：Q1成熟酒店RevPAR下降3.0%，中档RevPAR首次负增长。
• 开店情况：锦江Q1净开业72家，加快中档酒店布局；华住Q1净开业166家，主要集中在中档市场。

免税行业分析

• 政策利好：2018年底免税政策调整，限额增至3万元，轮船离岛渠道增设，推动免税增长。
• 海南免税：2019年Q1海南离岛免税店购物人数和金额分别增长20.36%和29.24%，轮船离岛免税购物突破亿元。
• 三亚店：销售收入增长29%，受益于政策红利和品牌推广。

景区行业分析

• 淡季表现：3月黄山、桂林、丽江等景区接待游客数量增长，但张家界因天气影响下降。
• 政策动向：发改委发文继续推进降低重点国有景区门票价格，可能对景区板块形成利好。
• 公司表现：
  • 黄山旅游：3月接待游客24.42万人次，同比增长13.58%。
  • 宏村景区：3月接待游客14.76万人次，同比增长9.17%。
  • 丽江旅游：3月接待游客412.64万人次，同比增长19.53%。
  • 桂林市：3月接待游客577.52万人次，同比增长13.04%。

出境游分析

• 国际航线：2019年1-2月国际航线客运量同比增长18.1%，3月增长11.5%。
• 港澳台游：3月内地游客赴香港、澳门、台湾分别增长22.08%、31.27%、40.9%。
• 东南亚及长线游：泰国、越南、澳大利亚等目的地游客数量下降，东南亚及长线游仍低迷。

5月投资策略

• 行业趋势：5月旅游行业逐渐进入旺季，财报表现与市场风格将驱动板块行情。
• 重点推荐：中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、广州酒家。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、旅游行业系统性风险、目的地环境波动。

重点公司数据（截至2019年4月30日）

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能对旅游行业造成影响。
• 行业系统性风险：旅游行业整体面临一定的系统性风险。
• 目的地环境波动：目的地环境变化可能影响游客数量和旅游收入。