20250728-东方金诚-利率债周报_上周债市明显调整_收益率曲线陡峭化上移_14页_935kb

上周债巴市场经历明显调整，收益率曲线陡峭化上移，核心原因包括风险偏好提升（受雅鲁藏布江项目等“反内卷”政策推动）和资金面收紧（央行连续净回笼）。调整时段为上周一至周四，10年期国债收益率上行6.72bp，周五因央行放量净投放和保险利率下调，债巴部分修复。

上周市场回顾显示，二级市场长债收益率大幅上升，基金赎回压力加大；一级市场利率债发行量增加，认购倍数较高。实体经济观察方面，生产数据多数下跌（如高炉开工率持平），需求不振（BDI指数上升但出口集装箱运价下降），物价低位运行。

本周债巴展望为震荡修复态势，受PMI数据、跨月资金面（央行可能延续净投放）和中美经贸磋商不确定性影响。政策层面，中央政治局会议可能强调“反内卷”以抑制恶性竞争，短期内对债巴扰动有限，但长期需关注外需转负和内需不足。

总体来看，债巴波动源于基本面偏弱、资金面变化及市场风险偏好波动，预计呈现修复过程，建议关注政策方向和宏观经济数据变化。

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