20260309-东方金诚-利率债周报_上周长债震荡上行_收益率曲线转而陡峭化_12页_2mb

债市周报总结（2026年3月9日）

核心观点

• 上周长债收益率震荡上行，收益率曲线转为陡峭化，短端收益率则因资金面宽松而大幅下行。
• 本周债市仍将震荡，收益率曲线料延续陡峭化趋势，主要受美伊冲突和原油价格上涨影响，但经济下行压力可能限制通胀预期对债市的冲击。
• 一级市场发行规模环比减少，但认购需求整体尚可，地方债发行倍数较高。

上周债市回顾

二级市场表现

• 长债收益率波动上行，10年期国债收益率全周上行0.57bp，1年期国债收益率下行3.10bp，期限利差大幅走阔。
• 国债期货：各期限主力合约收盘全线上涨，10年期主力合约涨 $0.13%$。
• 国开债：各期限利率均下行，收益率曲线陡峭化趋势明显。

一级市场动态

• 上周共发行利率债60只，发行量6065亿，环比减少1809亿，净融资额1173亿，环比减少2610亿。
• 国债：发行量1490亿，净融资额-10亿。
• 政金债：发行量1850亿，净融资额-1369.5亿。
• 地方政府债：发行量2724.84亿，净融资额2552.24亿。
• 认购倍数：国债平均4.06倍，政金债平均4.64倍，地方债平均19.75倍。

上周重要事件

• 2月制造业PMI：49.0%，较1月下降0.3个百分点，主因春节假期导致生产指数大幅回落。
• 非制造业商务活动指数：49.5%，较1月回升0.1个百分点，其中建筑业指数下降0.6个百分点，服务业指数回升0.2个百分点。
• 政府工作报告：提出2026年GDP增速目标为“4.5%-5%”，财政赤字率4%左右，发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债4.4万亿元，货币政策保持适度宽松。
• 经济主题发布会：未释放明显增量信息，市场对降息、降准预期落空。

实体经济观察

• 生产端：高炉开工率、日均铁水产量回落，石油沥青装置开工率、半胎钢开工率回升。
• 需求端：30大中城市商品房销售面积大幅增加，BDI指数小幅下行，CCFI指数小幅回升。
• 物价：猪肉价格继续下跌，石油、螺纹钢价格上涨，铜价回落。

上周流动性观察

• 央行公开市场操作：净回笼资金15634亿元。
• 市场利率：R007、DR007均下行，股份行同业存单发行利率继续下行，国股直贴利率均下行。
• 质押式回购成交量：显著回升。
• 银行间市场杠杆水平：先上后下，整体明显上行。

附录信息

• 国债发行情况：共发行4只，规模总计1490亿，其中30年期国债发行规模最大，全场倍数5.15倍。
• 政金债发行情况：共发行26只，规模总计1850亿，其中部分债券加权利率较低，全场倍数较高。
• 地方政府债发行情况：共发行30只，规模总计2724.84亿，多数债券发行利率较前5日国债收益率均值上浮，全场倍数普遍较高。

数据来源

• 数据来源：Wind 东方金诚

权利及免责声明

• 本报告著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。
• 引用公开资料合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方负责。
• 评级预测具有主观性和局限性，可能与实际情况存在差异，东方金诚保留随时修正或更新的权利。
• 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议，投资者需自行承担投资行为及结果的责任。
• 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。