20250630-东方金诚-利率债周报_上周债市窄幅震荡_收益率曲线延续陡峭化_13页_966kb

利率债周报（2025.6.23-2025.6.29）总结

核心观点

1. 债市震荡：上周债市窄幅震荡，收益率曲线延续陡峭化。
2. 资金面宽松：央行持续释放流动性，资金面整体宽松。
3. 政市情绪：市场情绪修复滞后于股市，债市表现分化，走势先跌后涨。

市场回顾

1. 二级市场：
   • 长端利率：10年期国债收益率上行0.66bp，期限利差继续走阔。
   • 短端利率：1年期国债收益率下行1.00bp，推动收益率曲线陡峭化。
   • 具体表现：周一至周三因中东局势缓和与股市上涨影响，债市偏弱运行；周四情绪修复带动债市回暖；利好利空因素交织，债市窄幅震荡。
2. 一级市场：
   • 发行率提升：共发行利率债177只，环比增加94只；净融资额环比大幅增加。
   • 地方债发行量大增，认购倍数较高。

重要事件

• 央行MLF操作：6月央行加量续作MLF，释放流动性，强化逆周期调节。
• 政策信号：货币政策委员会例会强调“灵活把握政策”，未提及降息降准预期。

实体经济观察

1. 生产端数据：
   • 钢铁、化工等领域部分指标回暖，部分数据下降。
   • 房地产方面，30大中城市商品房成交面积小幅上升。
2. 物价：猪肉价格小幅回落，国际油价回落，铜价继续上涨，螺纹钢价格微幅下跌。

流动性观察

• 央行操作：上周央行公开市场净投放资金12672亿元，逆回购持续发力。
• 资金利率：R007、DR007等利率有所上行，但整体资金面仍稳定。
• 市场情绪：质押回购成交量上升，但国股直贴利率整体上行。

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