20250113-东方金诚-利率债周报_债市明显调整_收益率曲线平坦化上移_11页_815kb

债市上周出现明显调整，收益率曲线平坦化上移。受人民币贬值压力、监管传闻、资金面收紧及央行暂停国债买入操作的影响，长债收益率上行（如10年期国债收益率上行297bp），短端利率上行幅度更大（如1年期国债收益率上行1784bp）。央行暂停操作可能源于政府债券供给不足或为稳汇率引导收益率曲线。基本面方面，2024年12月CPI同比下降0.1%，PPI下降2.3%，但2025年PPI降幅或将收窄，增强稳增长预期，美国非农数据超预期则削弱全球宽松概率，抑制国内货币宽松预期。实体经济数据分化，生产端部分指标回升，需求端如BDI指数回落，商品房销售下降，物价波动中猪肉价格上行。流动性方面，央行本周净回笼资金2600亿元，资金面维持紧平衡，债市短期利率调整预计延续。总体看，债市偏弱震荡，年初配置盘虽存，但仍受利空因素制约，短期内波动加大。

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