20220227-广州期货-一周集萃-天然橡胶_青岛累库对胶价有所压制_RU仍有下行空间_9页_1mb

报告摘要

天然橡胶市场周度研究报告总结

核心内容

本周天然橡胶期货价格小幅调整，RU05合约上涨20点（+0.14%），NR主力合约上涨220点（+1.89%）。市场在宏观风险情绪和供应端累库压力下承压，但泰国临近低产期及下游需求复苏对胶价形成一定支撑。

主要观点

价格走势：沪胶测试万四关口，短期继续下跌空间较小，存在跌后小幅反弹可能，但反弹后仍可能面临较大下跌风险。
供应端：泰国持续减产，降雨影响割胶，原料胶水价格上涨；越南停割，云南和海南预计正常开割。
需求端：轮胎开工率大幅上涨，短期仍有上涨空间；但下游经销商销售情况不乐观，需求恢复仍需时间。
库存情况：青岛保税区库存累库速度放缓，存在进入年度消库周期的可能；上期所库存持续垒库，但青岛现货库存有所下降。
市场策略：建议单边观望为主，混合胶-RU正套可维持。
风险提示：宏观压力和供应宽松可能对胶价形成压制，需求恢复不及预期。

关键信息

供应端分析

泰国：产量下降，进口量上升，降雨影响割胶，原料胶水价格上涨。
越南：停割。
中国：云南和海南预计正常开割，产量稳定。

需求端分析

轮胎开工率：全钢胎和半钢胎开工率维持低位，但有上涨趋势。
下游需求：轮胎厂成品库存压力有所降低，但经销商销售情况仍不乐观。

库存情况

青岛保税区：库存累库速度放缓，存在小幅降速累库可能。
上期所库存：持续垒库，但青岛现货库存下降。
出库量：保税仓库和一般贸易仓库出库量有所增加，可能推动库存下降。

市场预期

短期趋势：胶价有小幅下压可能，但下跌空间有限。
中长期支撑：3-4月份供应低位，需求相对良好，存在季节性支撑。
套利情况：混合胶非标套利基差收窄至低位，继续向下空间不足。

图表与数据来源

图表1：沪胶主力价格走势（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表2：新加坡交易所TSR20价格（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表3：TOCOM主力合约收盘价（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表4：云南国营全乳胶价格走势（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表5：泰国RSS3天胶价格（CIF青岛主港）（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表6：RU基差情况（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表7：全乳胶-20号胶走势（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表8：海南当地生胶价格走势（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表9：泰国RSS3理论生产利润波动（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表10：中国天然橡胶产量（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表11：泰国天然橡胶产量（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表12：泰国天胶进口量上升（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表13：烟片胶进口缓慢回升（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表14：全钢胎开工率水平较低（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表15：半钢胎开工水平维持低位（来源：Wind，广州期货研究中心）
图表16：上期所天然橡胶库存持续垒库（来源：Wind，隆众资讯，广州期货研究中心）
图表17：青岛地区天然橡胶现货库存下降（来源：隆众资讯，广州期货研究中心）
图表18：青岛保税仓库周度出库量（来源：隆众资讯，广州期货研究中心）
图表19：青岛一般贸易仓库周度出库量（来源：隆众资讯，广州期货研究中心）

研究中心信息

名称：广州期货研究中心
核心价值观：不断超越、更加优秀
团队文化：简单、用心、创新、拼搏
研究覆盖：宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具
联系方式：
- 分析师：王荆杰（邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn）
- 联系人：苗扬（邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn）