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白糖早报总结 - 2026年6月9日

核心内容

1. 市场概述

   • 郑糖近期连续下跌，受整体商品市场偏弱影响。
   • 主力合约SR2609短期可能在5300附近获得支撑，预计盘面在5300-5400区间震荡整理。
   • 2026年4月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。
   • 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。

2. 基差与库存

   • 柳州现货价为5370元/吨，SR2609合约基差为39元，期货价格偏空。
   • 截至2026年4月底，25/26榨季工业库存为651万吨，库存情况中性。
   • 国储库存约为700万吨。

3. 供需分析

   • 全球供需：多数机构预测26/27榨季全球糖市存在短缺，具体预测值差异较大。
     • ISO预测短缺26.2万吨，主因印度、泰国主产区旱情及出口限制。
     • Datagro预测短缺268万吨，认为厄尔尼诺对东南亚甘蔗产区的减产影响被高估。
     • StoneX预测短缺55万吨，全球产糖量同比下降1%。
     • Green Pool预测过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
     • Covrig Analytics预测过剩140万吨，巴西增产部分抵消东南亚减产。
   • 国内供需：2026/27榨季国内食糖产量预计为1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨，出口量18万吨，结余变化182万吨。
   • 国内糖现货销售均价约5400元/吨。

4. 利多与利空因素

   • 利多因素：
     • 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
     • 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
     • 美国可乐改变配方使用蔗糖，利好白糖需求。
     • 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。
   • 利空因素：
     • 全球白糖产量增加，可能加剧供应过剩。
     • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

5. 进口成本与利润

   • 2026年4月，进口糖浆及预混粉加工后完税成本为4913元/吨，进口利润为587元/吨。
   • 随着时间推移，进口利润逐渐下降，表明进口成本与国内现货价之间的差距缩小。

6. 图表与数据

   • 提供了多个图表，包括白糖期现价差、进口数量、进口均价、工业库存、基差变化等，用于辅助分析市场趋势。
   • 数据来源为大越期货整理，部分数据来自农村部。

主要观点

• 短期趋势：郑糖受商品整体偏弱影响，短期走势偏空，但主力合约SR2609可能在5300元/吨附近获得支撑，预计震荡整理。
• 中长期趋势：国内白糖供需缺口正在缩小，中长期走势偏中性。
• 全球供需：多数机构预测26/27榨季全球糖市存在短缺，但部分机构认为存在过剩，预测结果存在分歧。
• 进口影响：进口利润窗口打开，进口冲击可能对国内市场造成压力，但糖浆关税增加有助于缓解部分影响。
• 天气因素：厄尔尼诺天气概率增加，可能影响东南亚产量，成为利多因素之一。

关键信息

• 基本面数据：

  • 26/27榨季全球糖缺口268万吨（Datagro），短缺26.2万吨（ISO），过剩140万吨（Covrig Analytics）。
  • 25/26榨季全球糖供应过剩274万吨，而26/27榨季过剩量显著下降。

• 价格数据：

  • SR2609期价为5330元/吨，现价5370元/吨，基差为39元。
  • 国内食糖价格区间为5500-6000元/吨。

• 进口数据：

  • 2026年4月，中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
  • 进口糖浆及预混粉均价呈下降趋势，2026年4月糖浆均价为2850元/吨，预混粉均价为3950元/吨。

• 库存数据：

  • 截至2026年4月底，25/26榨季工业库存为651万吨，国储库存约700万吨。

• 市场情绪：

  • 主力合约SR2609持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。
  • 期货价格在20日均线下方，显示偏空走势。

总结

综上所述，白糖市场在2026年6月9日的早报中呈现复杂局面，短期偏空，但有支撑位；中长期供需平衡逐步改善，缺口缩小；全球供需预测存在分歧，部分机构认为存在短缺，部分则预测过剩；进口冲击加大，但糖浆关税调整可能缓解部分压力；厄尔尼诺天气成为潜在利多因素。投资者需关注市场波动及供需变化，合理评估风险与收益。