20230319-广发期货-天胶期货周报_外围宏观较弱_但估值低位_供应端存潜在炒作因素_32页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本周天胶期货市场在外围宏观环境转弱与成本支撑减弱的双重影响下，胶价承压回落。然而，随着前期下跌释放利空，市场存在触底反弹的可能。整体来看，供需格局偏弱，但国内需求端有所回暖，库存压力缓解，为短期价格提供了向上修复的支撑。

主要观点

• 宏观环境：海外银行暴雷引发市场恐慌，导致大宗商品集体走弱，胶价受到拖累。
• 成本支撑：泰国原料价格走跌，对天胶成本支撑减弱；国内库存拐点未现，压制胶价。
• 供需变化：
  • 供应端：全球天胶供应量预计增长，但增速放缓。泰国、印尼、中国等主要产区产量均有所上升。
  • 需求端：国内轮胎厂开工率维持在高位，成品库存大幅去化，显示需求有所回升。但外需偏弱，尤其是泰国消费量大幅下降。
• 季节性影响：云南产区因白粉病问题影响开割进度，海南产区预计3月底或4月初开割。越南与中国的季节性相似，当前处于停割期。
• 价差与基差：
  • RU-NR价差：预计未来有走强预期。
  • 全乳基差：走强，混合胶基差偏弱震荡。
  • 青岛保税库存：小幅累库，压制胶价，需关注库存去库拐点。

本周策略

• 多头布局：建议逢低布局多单，长线持有。
• 观望策略：对短期走势保持观望，关注库存变化与病虫害影响。

关键信息汇总

1. 全球天胶产量与消费预测

• 2023年全球天胶产量：预计增加2.2%至1467.2万吨。
  • 泰国：产量增长2.5%
  • 印尼：产量增长0.1%
  • 中国：产量增长1.4%
  • 印度：产量增长4.5%
  • 越南：产量增长0.1%
  • 马来西亚：产量增长5%
• 2023年全球天胶消费量：预计减少0.1%至1473.8万吨。
  • 中国：消费增长3.1%
  • 泰国：消费下降26%
  • 马来西亚：消费增长2.5%

2. 主要产区情况

• 泰国：
  • 原料价格走跌，对成本支撑较弱。
  • 降雨减少，南部部分胶树停割。
• 越南：
  • 天然橡胶主产区天气正常，橡胶树长势良好。
  • 当前处于停割期，预计3月下旬进入旺产期。
• 云南：
  • 原料产区开始抽芽，部分区域出现白粉病，需持续关注。
• 海南：
  • 橡胶树长势良好，预计3月底或4月初开割。

3. 国内供需情况

• 轮胎产量：
  • 2月半钢胎产量环比+141.02%，同比+111.41%。
  • 全钢胎产量环比+128.35%，同比+99.26%。
• 库存情况：
  • 截至2023年3月12日，中国天然橡胶社会库存为129.9万吨，环比微增0.06%。
  • 青岛保税区库存为60.1万吨，环比增幅0.98%。
• 开工率：
  • 半钢胎产能利用率79.23%，环比+0.02%，同比+16.11%。
  • 全钢胎产能利用率73.85%，环比+0.39%，同比+14.76%。

4. 外需情况

• 欧盟乘用车市场：1月增长11.3%，主要因2022年基数较低。
• 中国乘用车市场：2月产量同比增长11.2%，销量增长10.4%，市场有所回暖。
• 新能源乘用车：2月产量环比增长31%，同比增长47.7%，增长迅速。

5. 价格与成本

• 泰国原料价格：胶水48泰铢/公斤，杯胶38.5泰铢/公斤。
• 泰国生产利润：20号胶理论生产利润窄幅波动，全乳胶生产利润走强。
• 成本支撑：泰国原料价格走弱，对天胶成本支撑减弱。

未来关注重点

• 库存去库拐点：青岛保税库存小幅累库，压制胶价，需关注库存是否开始去库。
• 云南白粉病：病虫害影响开割进度，需持续跟踪其发展。
• 海外需求变化：尤其是泰国消费量下降趋势，可能影响全球需求。
• 季节性因素：云南、海南等产区开割时间及产量变化对市场的影响。

风险提示

• 市场情绪波动较大，需警惕宏观风险。
• 成本支撑减弱，若需求端持续疲软，胶价或面临进一步压力。
• 库存变化将直接影响市场供需格局，需密切关注。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。