20221030-广发期货-天胶期货月报_需求弱叠加宏观利空打压天胶价格_11月关注需求边际变化及潜在炒作因素_26页_3mb

天胶期货月报总结

核心内容概述

本报告分析了10月天胶期货市场的走势，并展望了11月及12月的行情发展。整体来看，天胶价格受到需求疲软和宏观利空因素的双重压制，短期内维持偏空走势。尽管存在仓单炒作的潜在利好，但基本面的持续疲软使得做多动力不足。同时，外需疲软、加工利润下滑、库存高位等因素进一步加剧了市场的下行压力。

主要观点

• 需求疲软：内需受疫情影响，旺季不旺；外需方面，欧美车市虽有改善，但同比仍偏弱，且东南亚主产区产量季节性增加，导致中国进口量增加。
• 宏观利空：近期宏观环境偏空，市场情绪受到压制，盘面持续走弱。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存小幅增加，青岛保税区库存也有所上升，显示市场供需偏弱。
• 加工利润：随着成品价格下跌，加工利润回落，原料价格也呈现下跌趋势。
• 未来展望：11月-12月需关注疫情控制、内需边际变化及潜在的仓单炒作因素，但短期内仍以空单持有为主。

本月策略

• 空单持有：当前基本面偏弱，市场情绪受压制，短期继续空单持有。
• 关注点：疫情控制、内需变化、仓单炒作、宏观经济动向。

天胶供需及库存分析

产量季节图

• 泰国：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：无绝对高峰期，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割。
• 越南：当前处于停割季，预计本周开始新一季开割。
• 中国：当前处于停割季，云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

原料市场

• 泰国原料价格：胶水47.3泰铢/公斤上涨0.3，杯胶39.45泰铢/公斤下跌1.35。
• 海南产区：本月全岛收胶量约6000吨，原料价格小幅回落。
• 云南产区：胶水干含下降，收购价格下降。

进口数据

• 9月天然橡胶进口量：54.75万吨，环比增加12.51%，同比增加7.84%。
• 1-9月累计进口量：424.77万吨，累计同比上涨8.82%。
• 东南亚主产区：产量季节性增加，分流至中国的天然橡胶数量增加。

外需分析

• 欧美车市：9月欧盟乘用车销量增长9.6%，但同比往年仍偏弱。
• 德国、西班牙：销量增长显著，分别为14.1%和12.7%。
• 法国、意大利：增长较为温和，分别为5.5%和5.4%。
• 重卡市场：9月销量5.2万辆，环比上涨13%，同比下跌12%；1-9月累计销量下滑58%。
• 重卡需求：受疫情及柴油车国六政策影响，重卡需求受到抑制。

轮胎市场

• 出口量：9月出口量52.27万吨，环比下跌10.81%，同比下跌0.96%。
• 国内产量：半钢轮胎产量4383万条，环比-3.14%，同比+17.66%；全钢轮胎产量1109万条，环比+6.74%，同比-1.33%。
• 库存情况：山东样本企业库存周转天数略有下降，但仍处于高位。
• 开工率：受疫情防控影响，半钢胎和全钢胎样本企业开工率均走低。

基差价差

• 全乳基差：截至01合约周五收盘，全乳基差-650元/吨，环比走强。
• 混合胶基差：-1500元/吨，混合胶基差小幅走强。
• 价差变化：RU与NR价差可能再度走扩，因深色胶需求疲软，价差收窄逻辑不再成立。

10月周报观点汇总

• 10月15日：建议空单持有，01合约12500点位止盈离场。
• 10月23日：海外需求走弱，国内市场承压。

未来关注点

• 宏观动向：重点关注二十大后政策及经济动向。
• 基本面变化：关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量可能成为潜在利好。
• 疫情控制：疫情是否得到有效控制，将影响内需边际变化。
• 市场情绪：关注是否有新的炒作因素出现，如仓单问题。

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