20211231-广发期货-天胶期货周报_供应端炒作空间有限_等待逢高空机会_25页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货市场整体呈现震荡走势，供应端和需求端均缺乏明确驱动，市场对泰国疫情的担忧引发盘面拉涨，但疫情对供需关系的影响有限，预计炒作空间有限。建议投资者等待逢高空机会。

主要观点

• 供应端：中性，存在潜在利多炒作空间。
• 需求端：整体偏弱，无明显亮点。
• 库存：短期利多，青岛地区库存小幅缩减，但到港量维持低位，春节前难以大幅累库。
• 外需：欧美11月车市受芯片紧缺影响，销量下滑，但中国轮胎出口维持高位。
• 内需：11月重卡市场销量环比下降，同比大幅下滑，库存压力增加。
• 操作建议：等待逢高空机会。

关键信息

供应端分析

• 泰国：降雨减少，原料产出增多，加工厂采购积极性尚可；1月进入旺产期，未来两周天气正常将拉低原料价格。
• 印尼：有两个产胶季节，无绝对高峰期。
• 越南：1月中旬后大幅减产，预计1月底进入停割期。
• 中国：当前处于停割季，云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 进口：12月进口依旧偏少，入库率较低；东南亚运费飙升，到港情况持续不及预期。

需求端分析

• 出口：中国轮胎出口量同比维持高位，但环比走弱。
• 配套：重卡市场销量持续走弱，11月销量环比下降6.5%，同比下滑63%。
• 替换：疫情抑制替换需求，轮胎厂开工率下降。
• 开工率：元旦假期前，半钢胎和全钢胎开工率预期内下调，库存高企限制开工率。
• 汽车销量：11月汽车产销环比增长，但同比下降，库存预警指数位于荣枯线之上。

库存情况

• 青岛库存：截至12月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存30.4万吨，环比缩减4.3%，微幅加速去库。
• 到港情况：青岛地区到港量维持低位，套利企业未大量加仓，短期入库计划有限。
• 全乳胶产量：今年全乳胶产量预计22-24万吨，增产预期明确。

价格与利润

• 原料价格：泰国原料价格因产出增多有所回落，云南胶水价格因干含下跌较快，部分区域收购价格上涨至12800元/吨高位。
• 加工利润：全乳海南加工利润、云南加工利润、泰标加工利润均受到原料价格和产出情况的影响。

基差与价差

• 基差：全乳胶05合约基差-1000元左右，混合胶13050元/吨，05基差-1800元/吨左右。
• 月间价差：9-1价差、1-5价差、9-5价差均保持平稳，无明显变化。
• RU-NR价差：本周RU05-NR主力价差3140元/吨，预计后市价差有收窄可能。

结构清晰总结

一、行情回顾

• 本周天胶期货市场延续震荡趋势，缺乏明确驱动。
• 泰国疫情担忧引发盘面拉涨，但基本面未显著改善。

二、天胶供需及库存

• 泰国：11月-次年2月为旺产期，未来两周天气正常将拉低原料价格。
• 印尼：无绝对高峰期，产量分布较分散。
• 越南：1月中旬后大幅减产，预计1月底进入停割期。
• 中国：当前处于停割季，云南产区因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 进口情况：11月中国天然橡胶进口量46.26万吨，环比增加11.61%，同比缩减20.06%。
• 库存：青岛地区库存小幅缩减，但到港量维持低位，春节前难以大幅累库。

三、基差价差

• 基差：全乳胶05合约基差-1000元左右，混合胶13050元/吨，05基差-1800元/吨左右。
• 月间价差：9-1价差、1-5价差、9-5价差均保持平稳。
• RU-NR价差：本周价差3140元/吨，预计后市价差有收窄可能。

总结

• 供应端：泰国和马来进入旺产期，产量趋势性增加，但疫情对运输造成一定影响。
• 需求端：轮胎出口维持高位，但重卡市场销量持续走弱，库存压力增加。
• 库存：短期去库加速，但到港量维持低位，春节前累库难度较大。
• 价差：RU-NR价差有收窄可能，建议逢高做空价差。
• 操作建议：等待逢高空机会，关注泰国疫情和供应端变化。

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