20230319-中泰期货-橡胶周度报告_外围市场动荡_沪胶弱势回调_6页_1mb

外围市场动荡沪胶弱势回调总结

核心内容

本周，受外围金融市场动荡影响，国内商品整体走弱，沪胶主力2305合约跌破前期低点，短期处于弱势格局。尽管沪胶价格回调，但下方空间有限，主要因国内需求表现较好及沪胶仓单减产等利多因素支撑。

主要观点

• 宏观环境影响：全球金融市场动荡，导致国内商品整体下行，沪胶亦跟随下跌。
• 供应端分析：
  • 国内外产区处于淡产季，原料供应减少，泰国南部基本停割。
  • 泰国原料价格震荡下跌，杯胶价格较去年同期低11泰铢/公斤，胶水价格低19泰铢/公斤。
  • 成品价格跟随期货回调，加工厂加工利润回落。
  • 区外库存持续增加，但增速放缓，青岛地区深色胶库存仍在累积。
• 需求端分析：
  • 下游轮胎厂开工率保持高位，全钢胎开工率约68.85%，半钢胎开工率约73.37%。
  • 轮胎厂积极入市采购低价原料，以补充库存。
  • 节后内需订单同比好转，但出口订单有所回落。
• 现货市场表现：
  • 现货价格跟随期货回调，全乳胶现货价格约11075元/吨，混合胶约10570元/吨。
  • 低价时成交有所好转，中端贸易商和下游轮胎厂补货积极性环比提升。
• 价差分析：
  • 期现价差高位震荡回落，05合约与混合胶价差继续震荡。
  • 浅色胶与深色胶价差回落，但浅色需求仍弱于深色。
  • 05与09合约价差震荡，近期回归明显，9月合约升水结构回归。

关键信息

供应方面

• 泰国原料：杯胶价格震荡下跌，胶水与杯胶价差缩小至9泰铢/公斤以下，处于正常水平。
• 国内库存：青岛区外深色胶库存持续增加，但增速放缓；浅色胶库存预计在3月中下旬开始去库。
• 加工利润：受成品价格下跌影响，加工厂加工利润整体回落，但部分工厂仍积极报价。

需求方面

• 轮胎开工：全钢胎和半钢胎开工率保持高位，下游需求环比恢复明显。
• 原料采购：轮胎厂积极入市采购低价货源，补充原料库存。
• 成品库存：随着经销商补货结束，轮胎厂成品库存开始累库。

现货市场

• 价格走势：现货价格跟随期货回调，但低价时成交有所好转。
• 市场情绪：下游采购积极性提升，套利商部分平仓，市场成交略有改善。

价差分析

• 期现价差：05合约与混合胶价差继续震荡回落，但跌幅较小。
• 浅深价差：价差回落，浅色需求仍弱于深色，但预计环比好转。
• 合约价差：05与09合约价差震荡，近期回归明显，9月合约升水结构回归。

风险提示

• 外围市场存在较多不确定因素，可能影响沪胶走势。
• 国内经济复苏不及预期可能对需求端造成压力。
• 需关注泰国产区天气、开割情况、加工利润及胶农割胶积极性等。

操作建议

当前沪胶已跌至底部区间，虽然短期走势偏弱，但下方空间有限。建议投资者保持谨慎，当前价位不建议继续追空，关注后续库存变化及需求恢复情况。