20170213-申万宏源-晨会纪要_26页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为申万宏源研究2017年2月13日晨会纪要，涵盖多个行业分析、重点推荐报告及市场观察等内容。主要围绕能源安全与环保政策推动下的煤炭清洁利用、电力设备“一带一路”布局、国内流动性观察、进出口数据、政府工作报告对经济的影响、环保政策、有色金属行业展望、实体零售趋势、石油化工行业动态、食品饮料市场表现、交运行业分析、煤炭行业周报、钢铁行业动态、舜宇光学及协合新能源的业绩表现、永辉超市经营状况、中工国际新签订单等展开。

主要观点

1. 煤炭清洁利用

• 行业回暖：能源安全和环保压力推动煤化工等煤炭清洁化利用技术重新受到重视，行业步入回暖期。
• 煤制油盈利预期上升：煤制油有望通过国家减免消费税实现盈利大幅上升。
• 煤制乙二醇和煤制烯烃：随着技术进步和政策支持，煤制乙二醇和煤制烯烃已具备盈利性，成本优势显著。
• 投资建议：推荐天沃科技、中国化学、东华科技等EPC企业，以及华鲁恒升、黑猫股份、潞安环能、联美控股等。

2. 特变电工（600089）

• 行业龙头：公司是中国变压器第一股，输变电海外工程规模全国第一。
• “一带一路”受益：公司具备国际化能力，有望在2020年实现海外收入占比过半。
• 盈利预测：预计公司16-18年归母净利润分别为21.56亿、25.79亿和30.47亿，对应PE分别为15倍、13倍和11倍，目标价15.8元，上涨空间60%，给予“买入”评级。

3. 国内流动性

• 资金面稳定：央行暂停逆回购，但维持紧平衡态度不变，资金价格总体稳定。
• 人民币贬值：节后人民币汇率贬值，美元指数上升，人民币汇率指数有所回落。

4. 进出口数据

• 出口大幅好转：1月出口同比增长7.9%，增速较前值上升14个百分点，与新兴市场和发达国家的经济复苏有关。
• 进口增长：1月进口同比增长16.7%，增速较去年12月上升13.6个百分点，显示国内经济有所回暖。
• 贸易顺差扩大：1月贸易顺差513.3亿美元，前值408亿美元。

5. 政府工作报告

• GDP目标略调低：除海南外，30个省区发布2017年政府工作报告，GDP增速目标略下调。
• 投资增速目标调整：九省份下调投资增速目标，但整体幅度不大。新疆投资增速目标大幅上调至50%以上。
• 经济趋势：经济仍延续平稳走势，关注二季度经济是否出现拐点。

6. 环保政策

• 京津冀治霾加码：会议强调大气污染防治，明确北京PM2.5年均浓度目标为60μg/m³，治理任务艰巨。
• 环保行政执法加强：环保部、公安部、检察院联合推进环保执法与刑事司法衔接，提升执法效率，利好监测与治理行业。
• 受益标的：先河环保、雪迪龙、清新环境、高能环境、博世科等。

7. 有色金属行业

• 业绩改善预期：贵金属和新能源汽车产业链公司全年业绩增长显著，基本金属公司因历史包袱，业绩增长受限。
• 投资建议：推荐山东黄金、银泰资源、东睦股份、正海磁材、明泰铝业、云海金属、赣锋锂业等。

8. 实体零售趋势

• 趋势性向上：实体零售趋势明显，线上零售对线下冲击逐步减弱。
• 推荐标的：永辉超市，公司经营状况良好，推荐其作为业绩释放期的标的；推荐鄂武商A、百联股份、王府井等百货板块。

9. 石油化工行业

• 油价温和上涨：预计油价温和上涨，石化行业盈利有望超预期。
• 投资建议：推荐中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源、恒通股份、康普顿、中化国际、通源石油、泰山石油、四川美丰、大庆华科等。

10. 食品饮料行业

• 白酒复苏趋势：春节销售验证白酒复苏，重点推荐高端酒，如贵州茅台、泸州老窖、五粮液等。
• 投资建议：推荐一线名酒及伊利股份、双汇发展、中炬高新等。

11. 交运行业

• 集运运价复苏：供需结构改善，运价出现复苏，推荐中远海控、中远海特等。
• 铁路板块：推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路等，受益于国企改革与基建需求。

12. 其他重点推荐

• 舜宇光学（2382 HK）：1月数据超预期，手机镜头和模组出货量增长显著，维持增持评级。
• 协合新能源（182 HK）：业绩前瞻，新签订单超预期，维持买入评级。
• 永辉超市（601933）：经营状况良好，上调目标价至6.4元，维持“买入”评级。

关键信息

• 煤炭行业：受益于政策推动，进入回暖期，重点推荐煤化工业务及EPC企业。
• 特变电工：受益“一带一路”战略，海外订单加速释放，推荐其作为电力设备龙头。
• 进出口数据：1月出口数据超预期，显示外需回暖，但贸易摩擦与季节性因素仍需关注。
• 环保政策：京津冀治霾加码，利好监测与治理行业。
• 有色金属行业：受益于商品价格上升，推荐贵金属及新能源产业链公司。
• 实体零售：趋势性向上，推荐永辉超市等优质零售企业。
• 石油化工：油价温和上涨，推荐中国石化、华锦股份等。
• 食品饮料：白酒复苏趋势明显，推荐高端酒及伊利、双汇等。
• 交运行业：集运、铁路、航空等板块受益于基建与改革，推荐相关企业。
• 舜宇光学与协合新能源：业绩超预期，维持增持或买入评级。
• 永辉超市：经营状况良好，新店培育期缩短，上调目标价。

推荐标的

• 煤炭：西山煤电、潞安环能、平煤股份、陕西煤业、冀中能源、*ST煤气
• 电力设备：特变电工
• 环保：先河环保、雪迪龙、清新环境、高能环境、博世科
• 有色金属：山东黄金、银泰资源、东睦股份、正海磁材、明泰铝业、云海金属、赣锋锂业
• 零售：永辉超市、鄂武商A、百联股份、王府井
• 石油化工：中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源、恒通股份、康普顿、中化国际、通源石油、泰山石油、四川美丰、大庆华科
• 食品饮料：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、水井坊、古井贡酒、顺鑫农业、伊利股份、双汇发展、中炬高新
• 交运：中远海控、中远海特、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路
• 其他：舜宇光学、协合新能源、永辉超市