20170213-华创证券-熙菱信息-300588.SZ-地区智能安防_信息安全龙头_核心业务增长前景乐观_19页_2mb

熙菱信息（300588.SZ）总结

核心内容概述

熙菱信息是一家专注于智能安防和信息安全领域的龙头企业，总部位于新疆，业务辐射全国多个省市。公司成立于1999年，于2017年在深交所创业板上市。其核心业务包括智能安防和信息安全，主要服务于政府机构、公安、金融、交通等重点行业，具有较强的技术实力和市场竞争力。公司通过“产品带动项目、项目促进产品”的模式，持续优化业务结构，提升核心竞争力。此外，公司受益于“一带一路”政策推动，新疆地区的发展为其带来广阔前景。

主要观点

智能安防业务

• 核心地位：视频监控是城市安防最重要的组成部分，占安防行业总增加值的51%，预计未来将继续保持增长。
• 下游需求：平安城市（24%）和智能交通（18%）是主要应用领域，均处于加速发展期，带动公司智能安防业务增长。
• 产品与项目：公司核心产品包括视频卡口深度应用平台和图侦工作平台，项目业务以“平安城市”系统建设为主，具备高集成性和多功能性。

信息安全业务

• 服务对象：主要服务于政府机构、公安、银行、税务、海关等有内部审计需求的单位。
• 政策催化：自2008年起，财政部、国资委、银监会等相继推出内部审计管理要求，推动信息安全业务发展。
• 竞争优势：公司是新疆地区首家取得公安部颁发的《信息安全等级保护测评机构能力评估合格证书》的企业，具备较强的行业口碑与竞争力。

地域与政策优势

• 地域优势：新疆地区竞争较小，公司在技术实力、技术人员、客户群方面优势明显。
• “一带一路”政策：推动新疆基建投资增长，为公司带来发展机遇。2017年新疆基建投资超1.5万亿元，同比增长近50%。

关键信息

公司财务数据

• 营收增长：2013-2016Q3，公司营收分别为2.25亿、2.88亿、4.04亿、3.05亿，同比增长分别为21.4%、28.44%、39.91%、85.81%。
• 净利润：2013-2016Q3，公司归母净利润分别为25百万、28百万、42百万、58百万，同比增长分别为44.9%、15.8%、47.8%、36.9%。
• 估值：2016年公司PE为95倍，PB为23.29倍，估值较高。

募投项目

• 募投资金用途：主要用于智慧安防与信息安全审计产业，其中60%用于核心业务升级。
• 项目包括：熙菱“魔力眼”智慧安防平台及产业化项目、信息安全审计产品研发与产业化项目、技术中心建设项目及补充营业资金。

股权结构

• 实际控制人：何开文与岳亚梅夫妇合计持股46.8%，公司股权结构集中，有利于未来资本运作。
• 子公司分布：公司拥有1家分公司和3家全资子公司，主要负责疆内和疆外业务。

业务结构

• 业务占比：智能安防及信息化工程占比75.05%，信息安全产品、服务与综合解决方案占比3.74%，其他软件开发与服务占比21.21%。
• 产品与项目关系：产品型业务是项目型业务的基石，两者相辅相成，促进公司业务扩展。

投资建议

• 盈利预测：预计2016-2018年公司净利润分别为0.42亿元、0.58亿元、0.81亿元。
• 估值：对应当前市值的PE分别为95倍、69倍、49倍，估值较高。
• 评级：考虑到公司在新疆地区的竞争优势和安防行业的成长前景，给予“推荐”评级。

风险提示

• 业务全国化进展低于预期：公司目前主要依赖新疆本地市场，业务区域集中化可能影响业绩稳定性。
• 市场竞争加剧：随着业务扩展，可能面临更多竞争压力。

结论

熙菱信息在智能安防和信息安全领域具备较强的竞争优势，受益于“一带一路”政策和新疆地区的发展机遇。公司通过募投资金进一步巩固核心业务，提升市场竞争力。尽管当前估值较高，但其在新疆市场的领先地位和行业前景值得期待。投资者应关注其业务全国化进程及行业政策变化带来的影响。