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有色金属行业动态分析总结（2017年2月13日）

核心内容

2017年2月，有色金属行业在金融属性回暖、供需格局改善及政策支持的多重因素下表现强劲。报告指出，全球货币环境改善、美元指数震荡回落，以及国内政策预期升温，为有色金属板块提供了良好的投资环境。在供给端，铜、锌、铝等主要工业金属因罢工、限产及供给侧改革预期出现收缩，推动价格上涨。需求端，春节提前带来的春季补库及“一带一路”带来的中长期需求增长，为行业提供了支撑。

主要观点

1. 金融属性回暖：美联储加息预期减弱，美元走弱，国内流动性改善，使得有色金属的金融属性逐渐转暖，尤其对黄金、白银等贵金属形成支撑。
2. 供给收缩：铜锌铝等金属受供给端扰动影响，如铜矿罢工、锌矿短缺、铝供给侧改革预期升温，导致市场情绪向好。
3. 需求预期回升：尽管存在地产调控滞后效应的担忧，但整体需求仍较强，尤其是“一带一路”带来的基建需求增长。
4. 投资策略：建议关注工业金属（铜、铝、锌）、贵金属（黄金、白银）及钴、锂、磁材等新能源相关品种，同时警惕三、四月份可能的风险因素。

关键信息

金融属性

• 美联储加息预期回落，美元指数震荡回落，国内流动性改善。
• 有色金属价格受益于金融属性回暖，A股周期股如钢铁、煤炭、有色等出现反弹。

供给端

• 铜：全球最大铜矿Escondida罢工，预计影响产量约7.5万吨；印尼Grasberg矿山可能减产60%。
• 锌：锌矿短缺导致冶炼减产，供给收缩。
• 铝：国内电解铝供给侧改革和环保限产预期升温，预计政策逐步兑现，推动铝价上涨。

需求端

• 春节提前带动春季补库，短期需求支撑明显。
• “一带一路”推动沿线国家基建需求，中长期利好有色金属。
• 新能源补贴政策落地，带动钴、锂、磁材等细分领域需求增长。

投资建议

• 工业金属：云南铜业、江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、ST神火、中孚实业、南山铝业等。
• 贵金属：黄金、白银，关注其避险属性。
• 新能源相关：华友钴业、中色股份、洛阳钼业、鹏欣资源、正海磁材、中科三环、宁波韵升、银河磁体等。
• 轨交与汽车轻量化：利源精制、明泰铝业、亚太科技等。
• 军工新材料：鼎立股份、万泽股份、宝钛股份、西部材料等。

风险提示

• 美国加息进程加速。
• 国内需求低迷。
• 供给侧改革低于预期。

行业表现

• 上周有色金属板块上涨2.0%，优于上证综指的1.8%。
• 铅锌板块涨幅居首，钴板块表现强势，价格继续上涨。
• 贵金属（黄金、白银）反弹，但涨幅有所收窄。

宏观动态

• 美国失业救济人数：创43年新低，劳动力市场改善。
• 特朗普税改计划：旨在刺激国内经济增长，可能影响全球贸易格局。
• 欧央行德拉吉：维持QE规模，强调通胀目标的重要性。
• 中国进出口数据：1月出口超预期，净出口对GDP的拖累有所减轻。

附录：主要有色金属价格走势

• 铜：伦铜上涨5.5%，沪铜上涨0.6%。
• 铝：伦铝上涨2.4%，沪铝下跌0.3%。
• 锌：伦锌上涨5.1%，沪锌上涨1.8%。
• 镍：伦镍上涨4.4%，沪镍上涨2.4%。
• 锡：伦锡下跌1.3%，沪锡下跌1.2%。
• 贵金属：黄金上涨1.1%，白银上涨2.6%。
• 稀土：小幅上涨，市场看涨情绪浓厚。
• 小金属：钴价继续上涨，钴盐材料快速上涨。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率高于沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）。

分析师声明

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