20220427-华鑫证券-兆易创新-603986.SH-2021年存储器_MCU实现高增长_Q1淡季不淡持续高景气_5页_410kb

报告摘要

兆易创新（603986）2021年及2022年Q1业绩总结

核心内容

兆易创新（603986）在2021年及2022年第一季度实现了显著的业绩增长，特别是在存储器和MCU（微控制器）领域表现突出。公司通过产品线扩展和技术升级，进一步巩固了其在半导体行业的地位，并展现了良好的市场前景。

主要观点

业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入85.1亿元，同比增长89.25%；归母净利润23.37亿元，同比增长165.33%；扣非后归母净利润22.24亿元，同比增长300.48%。2022年Q1公司营收22.3亿元，同比增长39.02%；归母净利润6.86亿元，同比增长127.65%。
产品结构优化：存储器、MCU等产品持续高增长，其中MCU产品线增速最快，成为公司主要增长引擎。公司还布局了DRAM领域，首款自有品牌4Gb DDR4已量产。
技术实力提升：NOR Flash覆盖512Kb至2Gb全系列，55nm工艺已全线量产；NAND Flash实现38nm、24nm工艺节点量产，完成主流容量覆盖。同时，公司产品已通过AEC-Q100车规级认证，布局车规市场。
盈利能力增强：2021年公司整体毛利率达46.54%，同比提升9.16个百分点；2022年Q1毛利率提升至49.49%，同比增长13.73个百分点。公司研发投入持续增加，2021年研发费用达9.4亿元，同比增长73.77%。
未来增长预期：公司预计2022-2024年收入分别为132.99亿元、163.21亿元、193.31亿元，EPS分别为4.89元、6.10元、7.18元，对应PE分别为26倍、21倍、17倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示：行业景气度下行、新产品研发进度不及预期、行业竞争加剧、海外政策变化等。

关键信息

2021年财务数据概览

营业收入：85.1亿元，同比增长89.25%
归母净利润：23.37亿元，同比增长165.33%
扣非后归母净利润：22.24亿元，同比增长300.48%
毛利率：46.54%，同比提升9.16个百分点
研发投入：9.4亿元，同比增长73.77%
研发费用率：9.89%

2022年Q1财务数据概览

营业收入：22.3亿元，同比增长39.02%
归母净利润：6.86亿元，同比增长127.65%
扣非后归母净利润：6.55亿元，同比增长136.51%
毛利率：49.49%，同比增长13.73个百分点

产品线表现

存储器：2021年营收54.51亿元，同比增长66.04%
MCU：2021年营收24.56亿元，同比增长225.36%
传感器：2021年营收5.46亿元，同比增长21.36%

技术布局

NOR Flash：55nm先进制程全线量产，2021年出货占比超40%
NAND Flash：38nm、24nm工艺节点量产，覆盖1Gb-8Gb容量
DRAM：首款4Gb DDR4（19nm制程）量产，17nm DDR3按计划推进
车规级产品：GD25/55、GD5F系列通过AEC-Q100认证，应用于智能驾驶、车载系统等领域

MCU市场拓展

MCU产品线已量产35个系列约400种型号，覆盖高、中、低端市场
2021年MCU在工业领域销售占比持续提升，预计2022年将成为第一大营收来源
正推进40nm车规级MCU量产，应用于通用车身市场

财务预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2021A	85.1	23.37	3.50	35.7
2022E	132.99	32.66	4.89	25.5
2023E	163.21	40.70	6.10	20.5
2024E	193.31	47.92	7.18	17.4

主要财务指标（2021A-2024E）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	89.2%	56.3%	22.7%	18.4%
归母净利润增长率	165.3%	39.8%	24.6%	17.7%
毛利率	46.5%	43.5%	43.8%	43.7%
净利率	27.5%	24.6%	24.9%	24.8%
ROE	17.3%	19.9%	20.4%	19.8%
资产负债率	12.6%	12.5%	16.2%	15.1%

总结

兆易创新在2021年及2022年Q1表现亮眼，存储器和MCU产品线持续高增长，毛利率和盈利能力显著提升。公司积极布局车规市场，推进DRAM自研产品量产，增强了其在半导体行业的竞争力。未来三年公司预计保持稳定增长，盈利能力有望进一步优化，维持“推荐”投资评级。投资者需关注行业景气度、新产品研发进度及海外政策变化等风险因素。

展开完整摘要