20210829-国信证券-兆易创新-603986.SH-2021年半年报点评_存储平台化布局_MCU加速增长_6页_1mb

报告摘要

兆易创新（603986）在2021年上半年实现营收和净利润的显著增长，存储芯片业务成为主要驱动力，MCU及传感器业务亦表现良好。公司整体业绩超出市场预期，展现出较强的市场竞争力和增长潜力，因此给予“增持”评级。

业绩表现突出：2021年半年报显示，公司实现营收36.41亿元，同比增长120%；归母净利润7.86亿元，同比增长116%；扣非归母净利润7.40亿元，同比增长138%。2021年第二季度营收和净利润环比大幅增长，分别达到20.37亿元和4.84亿元，显示公司进入销售旺季。
产品线表现强劲：
- 存储芯片：2021H1实现营收25.98亿元，同比增长154%，成为公司业绩增长的核心动力。
- MCU：营收7.97亿元，同比增长显著，占整体营收22%，公司正积极拓展车规级市场。
- 传感器：营收2.39亿元，同比增长162%，显示公司在传感器领域亦有良好发展。
市场拓展进展：
- 存储芯片方面，公司已实现SPINOR Flash 55nm制程量产，NAND Flash实现24nm量产，DRAM于6月推出首款19nm 4Gb DDR4产品，并在IPTV、安防及消费类等领域获得订单。
- MCU产品已进入车规市场，第一颗车规级MCU产品已流片，预计2022年中实现量产。
盈利预测与估值：
- 预计公司2021/2022/2023年净利润分别为17.44/23.67/31.14亿元，对应PE分别为67/49/37倍。
- 公司财务指标显示，毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强，同时资产负债率和财务费用有所控制，公司现金流状况良好。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	4497	7595	9957	12486
净利润（百万元）	881	1744	2367	3114
每股收益（元）	1.87	2.63	3.57	4.69
毛利率	37%	44%	45%	45%
EBIT Margin	28%	24%	26%	27%
P/E	94.0	66.8	49.2	37.4
P/B	7.7	9.6	8.2	6.9
EV/EBITDA	59.0	61.3	44.7	34.3