2024年贵金属年报：无畏身在最高层，卷土重来未可知-20231207-一德期货-16页_994kb

报告总结：2024年贵金属市场前瞻

核心观点

• 美国经济与就业：2024年，随着美联储维持高利率区间，经济下行风险上升，但美联储货币政策转向概率不大，除非就业市场显著恶化。当前市场对3月开始降息的预期存在修正空间。
• 利率：2024年名义利率下限预计在36%左右，实际利率可能保持区间震荡，与软着陆情景下的经济均衡状态一致。
• 美元指数：美元指数可能维持区间震荡，受欧洲央行降息预期影响，或被部分抵消因全球经济体同步放松政策对美元的支撑。
• 贵金属：2024年贵金属价格将延续“起起落落”节奏，但价格重心可能上移，调整期可关注1824美元（黄金周线支撑）和1673美元（黄金月线支撑）。
• 需求与格局：随着政策拐点临近，2024年“西金东移”格局或结束，投资需求或迎复苏。

分析要点

1. 宏观环境：美联储鹰派基调不变，退出货币政策需等待经济增长超预期。通胀和就业数据是关键指标，非农就业持续低迷或推动政策转向。
2. 利率：名义利率下行空间有限，实际利率保持震荡。期限溢价和财政可持续性是潜在扰动因素。
3. 美元：受美欧货币政策分化影响美元区间震荡，欧央行降息预期可能削弱美元走强动力。
4. 供需：2023年“西金东移”格局延续，央行购金持续贡献需求，但虚拟投资需求仍未恢复。2024年货币政策转向可能改变供需结构。
5. 价格节奏：2024年或延续“起落”节奏，金价重心上移，白银受虚拝需求支撑或表现更强。

风险提示

• 美、欧经济超预期回调
• 地缘政治风险发酵
• 货币政策超预期调整

总体展望

尽管2023年贵金属创历史新高，但2024年可能继续上涨，调整需等待联储明确转向信号。投资者建议在回调至关键支撑位时布局。