“灰犀牛”系列之（二）中期选举篇：深度重磅！胜败兵家事不期，卷土重来未可知-20180827-东北证券-27页-1mb

证券研究报告总结：美国中期选举与中美贸易战

核心内容

本报告分析了2018年美国中期选举对特朗普政府及中美贸易战的影响，从历史趋势、当前形势、政策走向等方面进行了深度剖析。

主要观点

• 中期选举趋势：根据历史数据，通常在野党在中期选举中胜算较高。但特朗普政府凭借强劲的经济增长势头，仍有机会在参议院巩固优势。
• 特朗普执政成效：特朗普在经济改革方面取得显著成果，如税改、贸易政策调整、能源行业提振等，但国际关系方面进展有限，部分承诺未能实现。
• 选民支持与政策影响：特朗普的支持率在部分领域有所下降，尤其在贸易战影响下，其传统票仓如“铁锈地带”选民的支持率受到一定冲击，但整体仍处于相对有利位置。
• 贸易战与选举的互动：中美贸易战对中期选举结果产生影响，尤其对农业和出口依赖型州。若贸易战在10月前后达成相对有利协议，可能为特朗普巩固选情。

关键信息

• 经济表现：美国经济在特朗普执政后表现强劲，GDP增速、制造业与服务业PMI、低失业率和高通胀率等指标均显示经济向好。
• 政策影响：若共和党失去众议院控制，可能对2020年大选带来负面影响，但对参议院的控制有助于维持特朗普的政策影响力。
• 贸易战与选民情绪：贸易战虽影响选民情绪，但其背后是美国对区域领导权的争夺，而非单纯的经济议题。即使中期选举后，美国对华“敌对”政策仍将持续。
• 选举策略：特朗普在中期选举中更侧重于参议院的控制，以确保其政策在司法和立法层面的推进，而对众议院的失利则视为策略上的取舍。

中期选举与政策展望

1. 历史回溯

• 历史上，执政党在中期选举中保持多数的情况较少，通常在野党更占优势。
• 特朗普执政两年后，经济表现成为其巩固参议院优势的关键。
• 选民对政治议题的判断往往基于经济与民生问题，而非单一的意识形态。

2. 特朗普的竞选承诺与落实

经济方面

• 税改：成功实施，推动经济扩张，提升企业与个人收入。
• 贸易政策：退出TPP，取消钢铝关税豁免，重启北美自由贸易协定（NAFTA）谈判，推动中美贸易战。
• 能源政策：退出《巴黎协定》，推动能源独立，提振制造业。

国际关系方面

• 特金会：与朝鲜达成协议，推动半岛无核化。
• 美俄关系：特朗普试图改善与俄罗斯关系，但受冷战遗留问题和国内政治压力影响。
• 移民政策：强化边境安全与移民控制，但引发社会争议。

3. 当前支持率与选举形势

• 特朗普支持率：在共和党中较高，但整体选民支持率较低，约为43%。
• 参议院：共和党以51:49占优，需保住24个席位并争取2个席位才能实现多数。
• 众议院：民主党有望在34个“激战区”中取得优势，共和党可能失去控制。

4. 中期选举与中美贸易战

• 贸易战对选举的影响：特朗普利用贸易战吸引“铁锈地带”选民，但对农业大州如佛罗里达可能带来负面影响。
• 贸易战的长期影响：贸易战不仅是经济议题，更是美国在区域领导权上的战略布局，未来可能趋于缓和。
• 对华政策：《2019美国防授权法案》已获两党支持，美对华“敌对”态度不变。

市场与政策展望

• 市场影响：若共和党失去众议院，可能导致美国政策环境转向紧监管，美股与美元承压，新兴市场或迎来机会。
• 特朗普连任前景：即便众议院失利，特朗普仍可能在2020年大选中连任，但需应对国内舆论压力。
• 政策延续性：中期选举不会改变特朗普对华强硬立场，贸易战仍是美国对华政策的重要工具。

总结

2018年美国中期选举是特朗普政府的重大考验，其经济政策的成功为共和党巩固参议院提供了支持，但众议院的失利可能影响其政策执行力度。中美贸易战虽对选情有影响，但其本质是美国对华战略竞争的一部分。市场需警惕政策转向对金融市场的冲击，同时关注贸易战是否会因中期选举结果而出现调整。

分析师：李勇、刘辰涵、付昊
研究助理：付昊
发布日期：2018-08-27
机构名称：东北证券