20170629-华安证券-电新行业2017年中期策略：卷土重来未可知_30页_1mb

电新行业2017年中期策略总结

核心内容

本报告分析了2017年下半年电新行业投资策略，重点聚焦新能源汽车和“一带一路”带来的电力板块机遇。报告认为，新能源汽车在经历政策调整和市场回调后，具备逆袭潜力，而“一带一路”政策为电力企业带来海外业务增长机会。

主要观点

1. 新能源汽车板块：

   • 行业已触底反弹，政策底、市场底和信心底逐步显现。
   • 预计2017年新能源汽车产销量将超70万辆，其中乘用车占比最大。
   • 随着补贴退坡和积分制政策的实施，新能源汽车行业发展将更加规范和可持续。
   • 三元锂电成为新能源乘用车发展的主流，技术领先企业将主导产业格局。

2. “一带一路”电力板块：

   • 电力基础设施建设在沿线国家有巨大需求，我国在技术和经验上具备明显优势。
   • 通过参与跨国联网工程和海外项目，企业有望实现业绩增长。
   • 海外项目面临贸易壁垒，需通过本土化战略应对。

关键信息

新能源汽车投资逻辑

• 政策底：骗补事件已结束，退坡政策落地，2019年前不再退坡，政策支持市场信心。
• 市场底：2017年2-5月产销量逐步回暖，5月同比增长45%。
• 信心底：国内产销数据改善，特斯拉销量和股价表现超预期，提振市场信心。
• 技术与市场：国轩高科和大洋电机作为龙头公司，技术领先、市场地位稳固，有望受益于行业高增长。

“一带一路”投资逻辑

• 政策支持：中国与沿线国家签署多项合作协议，推动能源合作和基础设施建设。
• 市场潜力：沿线国家电力基础设施落后，为电力设备企业带来大量投资机会。
• 项目布局：包括特高压直流输电、跨国联网工程、清洁能源项目等，如中国与巴基斯坦、巴西等国的合作项目。
• 海外挑战：需应对关税、资质、本土化生产等障碍，需采取合作和本土化策略。

投资标的推荐

国轩高科 (002074)

• 优势：技术领先，布局新能源汽车产业链，与北汽新能源合作，订单金额大。
• 业绩预测：预计2017-2019年归母净利润分别为14.44亿、20.02亿、22.74亿，EPS分别为1.27元、1.76元、2.00元。
• 评级：买入。

大洋电机 (002249)

• 优势：传统电机龙头，收购上海电驱动，具备技术与市场双重优势。
• 业绩预测：预计2017-2019年归母净利润分别为6.34亿、7.88亿、9.55亿，EPS分别为0.27元、0.33元、0.40元。
• 评级：买入。

特变电工 (600089)

• 优势：地缘优势明显，新疆地处丝绸之路要道，具备海外项目经验。
• 业绩预测：预计2017-2019年归母净利润分别为24.56亿、28.82亿、34.03亿，EPS分别为0.76元、0.89元、1.05元。
• 评级：买入。

许继电气 (000400)

• 优势：国家电网旗下企业，具备特高压直流输电系统核心装备研发能力。
• 业绩预测：预计2017-2019年归母净利润分别为11.58亿、12.77亿，EPS分别为1.15元、1.27元。
• 评级：买入。

海兴电力 (603556)

• 优势：深耕海外市场，覆盖多个“一带一路”国家，产品出口至80多个国家。
• 业绩预测：预计2017-2019年归母净利润分别为6.20亿、7.51亿、9.18亿，EPS分别为1.66元、2.01元、2.46元。
• 评级：增持。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期，影响产业链相关企业业绩。
• “一带一路”沿线国家贸易壁垒加强，影响电力项目推进进度。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性。

信息披露

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