通信行业研究报告：营收稳健回升，长期投资价值凸显_39页_2mb

通信行业2023年Q3总结

核心内容

2023年前三季度，通信行业整体营收稳健回升，但归母净利润有所波动。行业增长结构出现分化，部分企业营收负增长，而部分企业则实现高增长。AI算力基建、数据要素等领域的持续发展为行业提供了新的增长动能，通信设备及服务板块展现出长期投资价值。

主要观点

• 营收与利润趋势：2023年Q3，通信行业总体营收增长8.71%，归母净利润增长6.08%。剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营收增长8.71%，但归母净利润下降0.73%。
• 增长结构分化：营收增速分布明显分化，负增速企业增加，高增速企业减少。归母净利润负增长企业数量显著上升，行业整体盈利压力加大。
• 投资建议：重点关注AI、数据要素、中特估等主线，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等公司，受益标的包括博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等。
• 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2023年Q3，153家上市公司实现营业总收入2.04万亿元，同比增长8.71%。
• 净利润：实现归母净利润696.08亿元，同比增长6.08%。
• 剔除主要企业：扣除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营业总收入为5136.26亿元，同比增长8.71%，归母净利润为212.69亿元，同比下降0.73%。

各细分行业情况

1. 运营商

• 营收与净利润：三大运营商均实现营收与净利润正增长，其中中国联通、中国移动、中国电信分别增长6.70%、7.20%、6.50%。
• 数字化转型：运营商在云业务、物联网等领域布局，推动“第二增长曲线”发展。
• 推荐与受益标的：中国联通（推荐），受益标的为中国移动、中国电信。

2. 通信主设备

• 营收与净利润：中兴通讯营收下降3.42%，但净利润增长14.97%；烽火通信营收增长4.03%，净利润增长10.67%；瑞斯康达营收和净利润均下降。
• 发展趋势：运营商对传输带宽需求增加，带动主设备厂商需求增长，未来有望突破市场份额。
• 推荐与受益标的：中兴通讯（推荐），受益标的包括烽火通信、瑞斯康达。

3. IT主设备

• 营收与净利润：紫光股份营收增长2.46%，但净利润下降6.03%；星网锐捷营收增长5.92%，净利润下降45.86%。
• 技术布局：积极布局云计算、AIGC等新兴领域，推动数智融合。
• 推荐与受益标的：紫光股份（推荐），受益标的为星网锐捷。

4. 天线射频及配套

• 营收与净利润：整体营收下降13.64%，净利润下降62.14%，部分公司如天和防务、大富科技净利润大幅下滑。
• 行业前景：随着5G渗透率提升，高速光传输线缆需求保持增长。
• 推荐与受益标的：无明确推荐，但关注未来趋势。

5. 光纤光缆

• 营收与净利润：行业营收增长5.21%，净利润增长12.48%，亨通光电、通鼎互联等公司表现较好。
• 市场需求：受益于AI及数据中心建设，未来需求有望持续走高。
• 推荐与受益标的：亨通光电（推荐），受益标的包括通鼎互联、长飞光纤。

6. 光模块及器件

• 营收与净利润：整体营收和净利润增速放缓，但部分公司如中际旭创、天孚通信表现较好。
• 技术发展：AI带动光模块需求增长，800G产品成为新趋势。
• 推荐与受益标的：中际旭创（推荐），受益标的包括天孚通信、光库科技、仕佳光子。

7. 铁塔资源

• 营收与净利润：行业营收增长63.08%，净利润增长463.40%，华体科技、中国铁塔表现突出。
• 业务拓展：智联及能源业务增长迅速，两翼业务占比提升。
• 推荐与受益标的：中国铁塔（推荐），受益标的为华体科技。

8. 工程设计

• 营收与净利润：营收增长9.72%，净利润增长16.19%，中贝通信、润建股份等表现较好。
• 市场机遇：算力基础设施发展带动工程设计行业增长。
• 推荐与受益标的：中贝通信（推荐），受益标的包括润建股份、纵横通信。

9. IDC运营及CDN

• 营收与净利润：IDC运营及CDN板块营收增长明显，科华数据、宝信软件表现突出。
• 行业趋势：受益于数字经济和算力需求增长，未来市场潜力大。
• 推荐与受益标的：科华数据（推荐），受益标的包括宝信软件、数据港。

10. 广电

• 营收与净利润：广电板块营收增长4.71%，净利润增长102.22%。
• 业务创新：有线电视竞争激烈，需积极拓展云通信、智慧物联等新业务。
• 推荐与受益标的：中信国安（推荐），受益标的为路通视信。

行业估值及投资建议

• 估值回升：板块估值回升明显，长期投资价值不变。
• 技术与市场趋势：OpenAI升级加速生态发展，运营商全面入局卫星通信。
• 盈利预测：主要标的盈利预测表显示各公司表现差异较大，但整体有增长潜力。

风险提示

• AI及云业务发展不及预期：可能影响行业增长。
• 流量类业务及产业互联网应用发展不及预期：可能对盈利造成压力。

总结

2023年Q3，通信行业整体营收稳健回升，但归母净利润有所波动。增长结构分化加大，部分企业面临业绩压力，而AI、数据要素等新兴领域则展现出强劲的发展动能。未来，随着数字经济与实体经济的深度融合，通信设备及服务行业将迎来更多发展机遇，建议重点关注相关细分领域及具备技术优势的企业。