20230602-中邮证券-通信行业专题报告_工业互联网点亮数字经济_工业通信前景广阔_63页_5mb

一、工业互联网点亮数字经济：行业驱动逻辑

1. 政策支持：
   数字中国建设纳入国家战略，工业互联网被连续6年写入政府工作报告（2018-2023），是数字经济的核心基础设施。

2. 产业规模：

   • 全球工业互联网核心产业2022年市场规模约9389亿元，行业复合增速23.3%。
   • 工业通信设备市场2025年预计达1196亿元，年复合增速23.3%。

3. 技术趋势：

   • TSN（时间敏感网络）：提供确定性数据传输，打破工业通信孤岛，推动行业量价齐升。
   • 5G融合应用：满足工业场景高可靠、低时延需求，应用场景覆盖远程控制、AR/VR等。
   • 边缘计算：降低数据传输时延，工业级边缘计算网关市场2026年预计达98亿美元，CAGR 23.1%。

4. 国产替代：
   国产厂商（如映翰通、三旺通信、东土科技）快速发展，产品技术逼近国际龙头，在电力、矿山等领域率先实现渗透。

二、投资建议

1. 映翰通

• 定位：工业物联网通信与“云+端”解决方案，全球物联网网关市场占有率达38%。
• 业绩：2023Q1营收同比增长538%，净利率恢复至较高水平，海外扩张持续。
• 看点：边缘计算网关、车载网关产品需求旺盛，配电网智能化领域受益。

2. 三旺通信

• 定位：工业交换机龙头，产品覆盖工业通信全场景（交换机、网关、工业无线）。
• 业绩：工业交换机收入占比超76%，2022年营收/利润双增长，海外市场拓展加速。
• 看点：智慧矿山、智能电网下游需求强劲，新产品HaaS平台打破工业系统壁垒。

3. 东土科技

• 定位：工业网络自主可控先行者，掌握工业以太网交换芯片、TSN核心芯片技术。
• 业绩：2023Q1营收加速，边缘计算服务器需求增长，长期受益于“自主可控”政策。

推荐理由：三家公司均受益于工业互联网加速渗透、国产替代趋势，建议关注高成长赛道（TSN、边缘计算、能源数字化）。