20190910-西南证券-电子：手机ODM行业研究_31页_1mb

手机ODM行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了手机ODM行业的现状与未来趋势，指出尽管全球智能手机出货量增长平稳，但ODM机型的出货量持续上升。随着5G时代的到来，ODM行业面临新的变化，竞争格局呈现“强者恒强”的态势，推荐标的为闻泰科技。

主要观点

• 市场增长趋势：全球智能手机出货量预计维持在14亿部左右，而ODM机型出货量将持续增长。2021年5G手机出货量预计达到6亿部，其中ODM机型占比将显著提升。
• 5G时代新变化：由于各地区使用频段的差异，5G时代将不再有真正的“全球机”，ODM厂商在区域化设计和定制化方面更具优势。
• ODM厂商竞争格局：目前ODM行业呈现寡头垄断格局，前三大ODM厂商（闻泰科技、华勤通讯、龙旗科技）合计占据市场总量的86.6%。闻泰科技在2018年出货量达9020万部，市场份额领先。
• 品牌厂商ODM策略：华为、OPPO、VIVO、小米等品牌厂商均在不同程度上依赖ODM厂商进行产品设计和制造。其中，小米的ODM出货比例高达75%，而华为、OPPO、VIVO也在逐步提升ODM比例。

关键信息

全球智能手机出货量

• 全球智能手机出货量预计维持在14亿部左右。
• 2019年5G智能机出货量预计在200万部左右，2020年下半年将增长至1000万部，2021年向千元机渗透。

ODM厂商出货比例

5G频段划分

• FR1（Sub-6GHz）：频率范围为450MHz-6000MHz，最大带宽100MHz，双工模式为TDD。
• FR2（毫米波）：频率范围为24250MHz-52600MHz，最大带宽400MHz，双工模式为TDD。
• C-BAND（n77/n78）：目前全球最统一的5G NR频段，但各国运营商使用的具体频段不同。

ODM行业优势

• 研发成本低：ODM厂商可同时研发多款手机，降低研发成本。
• 供应链议价能力强：大批量采购降低物料成本。
• 市场敏感度高：接触多个客户，对市场趋势把握准确，易于打造爆款产品。

推荐标的：闻泰科技

• 公司简介：闻泰科技是全球知名的4G/5G智能终端创新研发平台，业务涵盖智能手机、平板电脑、智能硬件、汽车电子等。
• 全球布局：服务全球主流品牌，与80%以上的品牌建立合作关系。
• 盈利能力：公司具有高净利率（14%-16%），自由现金流稳定，设备使用年限长（20年以上），壁垒高。
• 盈利预测：预计2019-2021年EPS分别为1.48元、2.25元、2.88元，PE分别为49、32、25。
• 投资逻辑：自由现金流奶牛型公司，行业最高净利率之一，具备强护城河和高壁垒。

风险提示

• 采购价格波动：可能影响公司利润。
• 5G进程缓慢：可能影响市场需求。
• 并购进度不达预期：可能影响公司扩张。
• 房地产业务剥离延迟：可能影响公司专注度。

ODM行业前景

• 未来ODM手机出货量将大幅上升，特别是在5G换机潮的推动下。
• 闻泰科技预计将在未来超越OPPO、VIVO、小米等品牌厂商，成为ODM行业龙头。

总结

手机ODM行业在5G时代迎来新的发展机遇，ODM机型出货量将持续增长。闻泰科技凭借其强大的研发能力、全球布局和高盈利能力，成为行业重点推荐标的。随着各地区频段差异的扩大，ODM厂商在定制化和区域化设计方面更具优势，未来行业竞争将更加集中于头部企业。